>> 宏源證券-巨星科技(002444)公司點評報告：看好資本運作有序推進-130129
| 上傳日期： |
2013/1/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龐琳琳 |
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事件：
即日，公司發(fā)布公告，香港巨星從二級市場再次以1.27 億元購買0.97億股卡森國際（0496.HK），截止到目前，公司合計持有卡森國際2.35 億股，占總股本的20.23%。
點評：
超募資金給公司業(yè)績帶來超預(yù)期。公司2012 年3 季報時還有16.3 億元的貨幣資金，5.47 億元的超募資金。購買卡森國際算財務(wù)性投資。
公司再次收購卡森國際，主要看重的是投資的5 個房地產(chǎn)項目（總地盤293 萬平方米），特別是在海南的項目很多且投資很便宜?？ㄉ瓏H每股凈資產(chǎn)有2.17 元，凈利潤2011、2012 年3 億、2 億，2013 年預(yù)計4 億，還投資海寧皮城（002344）2065 萬股，2013 年解禁。如果海南地產(chǎn)開發(fā)起來，海寧皮城解禁，公司將從中收益。此外，公司也一直在尋覓好的項目，伺機外延式收購。我們看好公司超募資金使用給公司帶來的超預(yù)期。
美國經(jīng)濟復(fù)蘇、就業(yè)率提升、個人消費能力提升，對公司業(yè)績有“棘輪效應(yīng)”。巨星的業(yè)績與美國宏觀經(jīng)濟、美國房地產(chǎn)市場緊密相關(guān)。
一般而言，美國經(jīng)濟復(fù)蘇時，領(lǐng)先巨星營業(yè)收入增長6 個月，美國經(jīng)濟下跌時，領(lǐng)先巨星營業(yè)收入下跌9 個月。美國成屋銷售基本同步于巨星業(yè)績收入變化。美國經(jīng)濟和房地產(chǎn)市場基本是從2012 年下半年開始轉(zhuǎn)好回暖，按照我們總結(jié)的規(guī)律，巨星業(yè)績滯后美國經(jīng)濟復(fù)蘇6個月，那我們可判斷出2013 年巨星的業(yè)績要持續(xù)轉(zhuǎn)暖變化，至少上半年的業(yè)績持續(xù)轉(zhuǎn)暖變好確鑿。
估值與評級。給予公司2012 年、2013 年和2014 年EPS 為0.58 元、0.69 元和0.82 元，對應(yīng)動態(tài)PE18 倍、15 倍和13 倍。維持“買入”評級，我們堅持看好美國宏觀經(jīng)濟指標“棘輪效應(yīng)”帶來的公司業(yè)績轉(zhuǎn)暖和超募資金給公司帶來的超預(yù)期。
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