>> 浙商證券-巨星科技(002444)公司跟蹤報告：2013年會更美-130104
| 上傳日期： |
2013/1/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許光兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
美國房地產(chǎn)復(fù)蘇趨勢確立，公司需求及訂單增長明顯 公司90%以上產(chǎn)品收入（手工具）來自出口，其中絕大部分出口到美國。手工具消費需求與美國房地產(chǎn)景氣密切相關(guān)。目前美國新屋銷售和二手房銷售數(shù)據(jù)逐漸走高，營建許可和新屋開工數(shù)攀升，全美20個大城市房價指數(shù)已連續(xù)9個月實現(xiàn)上漲，房地產(chǎn)復(fù)蘇將拉動手工具需求的增長。 美國財政懸崖的順利解決，將推動2013年美國經(jīng)濟以及房地產(chǎn)市場繼續(xù)保持復(fù)蘇勢頭，促進美國個人消費開支的增加；另外，新屋對手工具的需求有一定的滯后性，因此我們預(yù)計2013年公司訂單需求同比增速將更好于2012年。 從我們跟蹤的公司月度訂單數(shù)據(jù)來看，公司近幾個月訂單同比持續(xù)增長15-20%左右，需求增長明顯。
毛利率將趨穩(wěn)回升，盈利能力增強 由于公司60%左右產(chǎn)品靠外協(xié)，外協(xié)廠商大部分為江浙的一些中小企業(yè)，對人力成本敏感。2011年人工工資大幅增長，巨星接受了上游外協(xié)廠商的提價，另外鋁、鋼等原材料價格也持續(xù)高企，因此毛利率從2011年逐季下滑至2012Q1。目前，鋁、鋼等原材料價格相對低位，另外需求回暖也加大了公司對國外客戶的議價能力，因此，公司毛利率從2012年開始將逐季趨穩(wěn)回升。
國內(nèi)市場持續(xù)開拓
公司以"經(jīng)銷商+專賣店+五金店"的模式開拓國內(nèi)工業(yè)市場以及個人消費市場，預(yù)計2012年國內(nèi)收入在5000萬元以上，相比于2009年的850萬元有大幅增長，同時國內(nèi)毛利率在35%以上，顯著高于國外的25-30%左右的水平。
外延式擴張仍可期待
目前公司賬上現(xiàn)金16.26億元，長短期借款較少，資金充裕，未來外延式擴張帶來業(yè)績的快速增長仍值得期待。
投資建議：買入
預(yù)計公司12-14年EPS在0.57元、0.71和0.87元，PE在17倍、14倍和11倍。考慮到公司將充分受益于美國房地產(chǎn)的復(fù)蘇，需求景氣將持續(xù)上行，同時公司2012Q1凈利潤同比下降27.55%，為2012年業(yè)績最低點，我們預(yù)計公司2013Q1業(yè)績超預(yù)期的概率大，維持"買入"評級，建議積極關(guān)注。
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