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    事件： 根據(jù)美房屋協(xié)會(huì)最新披露：2月存屋銷售環(huán)比、同比分別增長0.8%和10.2%，同時(shí)價(jià)格中樞同比提升11.6%，造成存貨略微回升了0.4個(gè)月。發(fā)言人表示整個(gè)地產(chǎn)市場復(fù)蘇依然健康。
    投資要點(diǎn)
    公司在過去兩年行業(yè)低迷、國內(nèi)成本提高人口紅利逐步淡化的背景，雖海外份額逐年提升，但出現(xiàn)了"增收不增利"的窘境。我們認(rèn)為公司主業(yè)之囧將在今年得到明顯改善原因在于：1.）公司的增長引擎主要集中于大客戶的進(jìn)一步滲透。2.）美地產(chǎn)持續(xù)復(fù)蘇帶來需求端改善有持續(xù)超越預(yù)期的可能性。3 .）公司業(yè)績的期望值明顯高于行業(yè)，有望成為行業(yè)alpha品種。 市場份額提升與行業(yè)拐點(diǎn)形成雙擊。
    美地產(chǎn)市場的強(qiáng)勁復(fù)蘇已經(jīng)開始影響美國整個(gè)商業(yè)零售業(yè)，美進(jìn)口工具金額也進(jìn)入較快的發(fā)展期。我們認(rèn)為美地產(chǎn)銷售持續(xù)旺盛將持續(xù)影響家具投資的快速反彈。公司有望在進(jìn)一步提升市場份額的同時(shí)，帶來盈利能力的快速恢復(fù)。
    業(yè)績期望值高有望帶來估值提升。伴隨行業(yè)拐點(diǎn)的到來，過去幾年公司"HARD"模式下保持了凈利潤的平穩(wěn)增長，我們分析認(rèn)為未來幾年公司業(yè)績的期望值較高，將有望提高公司的估值水平。  
    財(cái)務(wù)與估值 根據(jù)卡森國際過去兩年的盈利狀況，假設(shè)盈利水平穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)2013-14 年，股權(quán)投資將分別帶來3840 萬的投資收益，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.54、0.80、0.86 元， 我們認(rèn)為公司業(yè)績的期望值較高， 現(xiàn)金流充分，具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，繼續(xù)采用DCF 估值。對應(yīng)目標(biāo)價(jià)14.59 元，維持公司增持評級。
     風(fēng)險(xiǎn)提示 中美貿(mào)易關(guān)系帶來的不確定性。