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    公司是國(guó)內(nèi)五金類(lèi)手工具制造商龍頭，產(chǎn)品主要用于向歐美國(guó)家出口?！净鄄┵Y訊】在全球經(jīng)濟(jì)放緩、消費(fèi)下滑、國(guó)內(nèi)出口增速放緩的后危機(jī)時(shí)代仍維持規(guī)模的穩(wěn)定上升。（慧博資訊）主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，公司憑借新產(chǎn)品快速研發(fā)能力、對(duì)主要直接銷(xiāo)售渠道的控制能力和利用外協(xié)工廠的輕資產(chǎn)發(fā)展模式，獲得了遠(yuǎn)高于行業(yè)平局的營(yíng)業(yè)規(guī)模和盈利能力。隨著美國(guó)個(gè)人消費(fèi)和房地產(chǎn)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)公司有望實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10%的增長(zhǎng)。投資方面，公司自上市以來(lái)，主要投資入股20%的杭叉和20.23%的卡森集團(tuán)，預(yù)計(jì)將分別貢獻(xiàn)投資收益2,500萬(wàn)和6,000 萬(wàn)?，F(xiàn)公司持有大量資金，未來(lái)外延式增厚盈利的投資仍是主要發(fā)展方向。我們初步預(yù)測(cè)公司2013-2015 年每股收益分別為0.791、0.854 和0.942 元。
    主要發(fā)現(xiàn)
    公司主營(yíng)五金類(lèi)手工具產(chǎn)品，占營(yíng)業(yè)收入的 95%以上。公司產(chǎn)品主要用于出口歐美國(guó)家，出口占比98%以上。
    國(guó)外手工具產(chǎn)品具有明顯的消費(fèi)品屬性，使用頻繁更新周期短，因而手工具的增長(zhǎng)與個(gè)人消費(fèi)的增長(zhǎng)有著密切聯(lián)系。全球手工具消費(fèi)市場(chǎng)主要集中在北美、歐洲地區(qū)，其中美國(guó)是最大消費(fèi)市場(chǎng)。隨著美國(guó)個(gè)人消費(fèi)、房地產(chǎn)今年以來(lái)的復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)公司今年主營(yíng)收入增長(zhǎng)有望達(dá)到10%。
    中國(guó)是全球手工具的主要產(chǎn)地，然而其產(chǎn)品主要集中于中低端領(lǐng)域，廠商大多采用OEM 代工方式，廠商數(shù)量多、規(guī)模小、盈利能力低。
    公司取得遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的規(guī)模主要得益于其新產(chǎn)品快速研發(fā)能力、對(duì)主要直接銷(xiāo)售渠道的控制能力和利用外協(xié)工廠的輕資產(chǎn)發(fā)展模式。同時(shí)，公司毛利率基本維持在25-30%，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均12-17%的毛利率水平，盈利優(yōu)勢(shì)顯著。
    公司上市后獲得充沛現(xiàn)金，2011 年入股20%杭叉集團(tuán)，2012 年至2013年分批多次購(gòu)買(mǎi)卡森集團(tuán)股權(quán)，至2013 年1 月已獲得卡森20.23%的股權(quán)，預(yù)計(jì)2013 年將分別貢獻(xiàn)投資收益2,500 萬(wàn)和6,000 萬(wàn)。至今年1 季度末持有現(xiàn)金超過(guò)16 億，未來(lái)外延式增厚盈利的投資可能仍是主要發(fā)展方向。