>> 廣發(fā)證券-巨星科技(002444)模式獨特,需求復蘇疊加投資貢獻-130529
| 上傳日期： |
2013/5/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（維持） |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
巨星科技是亞洲最大的手工具企業(yè)，主要從事中高檔手工具、手持電動工具的研發(fā)、制造和銷售。公司對市場有深刻的理解，整合了國內的制造資源，依托研發(fā)能力和響應速度，為海外客戶提供一站式的服務。（慧博投研資訊）
受益美國房地產市場的穩(wěn)步復蘇：公司產品約有75%出口到美國，主要客戶為美國大型裝飾裝建材連鎖超市。在較低的房貸利率支持下，美國房地產正從底部穩(wěn)步回升，成為其經濟增長的一個亮點。美國商務部公布的數據顯示，近期新屋銷售、新屋開工、營建許可均創(chuàng)下5 年以來的最高水平，而二手房的庫存則降至10 年來的最低位置。
輕資產經營，對外投資提供加速器：公司的發(fā)展以研發(fā)、渠道、品牌為三個核心立足點，生產環(huán)節(jié)則有60-70%采取外協(xié)加工。公司以不到2 億元的固定資產，撬動著超過20 億元的年銷售收入，并貢獻超過2 億元的年凈利潤。輕資產運營的特點，使公司具有較高的抗風險能力，并提供良好的現金流。2011 年以來，公司先后對浙江杭叉控股、卡森國際進行參股投資，已取得初步成效，如果繼續(xù)獲得突破，其獨特的成長模式也將隨之成形。
盈利預測和投資建議：我們預測公司2013-2015 年分別實現營業(yè)收入2,717、3,310 和3902 百萬元，凈利潤分別為400、480 和567 百萬元，EPS 分別為0.788、0.947 和1.118 元?；诠井a品需求穩(wěn)步好轉，對外投資提供業(yè)績加速的條件，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級，合理價值為18.13 元，相當于2013 年23 倍PE 估值。
風險提示：在美國整體經濟并非強勁的背景下，公司的定價能力受到一定的抑制，如果人民幣對美元出現大幅升值，將對公司的利潤表現形成影響
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