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投資要點
    事件：
    新安股份發(fā)布2013 年三季報，1-9 月實現(xiàn)營業(yè)總收入51.82 億元，同比增長14.3%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.55 億元，去年同期虧損2090.40 萬元；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.62 億元，同比增長4591.6%。按6.79 億股的總股本計，實現(xiàn)每股收益0.53 元（扣除非經(jīng)常性損益后為0.50 元），每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為1.30 元。其中7-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入15.36 億元，同比下降1.9%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.27 億元，同比增長258.2%，實現(xiàn)每股收益0.19 元。
    公司同時預計2013 年歸屬于上市公司股東的凈利潤與去年同期相比將實現(xiàn)較大幅度增長。
    點評：
    新安股份前三季度業(yè)績與我們此前EPS 為0.55 元的預測基本相符，草甘膦價格同比大幅上漲是公司業(yè)績增長的主要原因。
    草甘膦價格同比上漲帶動公司業(yè)績提升。公司1-9 月實現(xiàn)營業(yè)總收入51.82 億元，同比增長14.3%；綜合毛利率上升10.37 個百分點至21.8%；今年以來公司主導產(chǎn)品草甘膦景氣度不斷提升，價格同比大幅上漲（以華東地區(qū)市場價為例，前三季度草甘膦均價為3.79 萬元/噸，同比上漲約38.7%）是公司業(yè)績增長的主要原因；此外有機硅產(chǎn)品價格同比有所提升
    也有一定貢獻。7-9 月業(yè)績環(huán)比進一步提升。公司7-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入15.36 億元，同比下降1.9%，我們推測是由于三季度公司草甘膦、有機硅裝臵集中檢修對產(chǎn)品產(chǎn)
    銷量造成一定影響；但由于國內(nèi)草甘膦價格三季度環(huán)比進一步上漲（以華東地區(qū)價格為例，三季度草甘膦均價環(huán)比上漲15.5%至4.29 萬元/噸），帶動公司業(yè)績環(huán)比進一步提升：公司7-9 月綜合毛利率上升至23.4%（為2009 年以來的最高水平），實現(xiàn)凈利潤1.27 億元，同比增長258.2%
    維持“買入”評級。展望后市，我們判斷草甘膦價格雖短期有所波動，但長期需求端增長和環(huán)保因素推動的供給端收縮邏輯明確，高景氣可望維持；有機硅行業(yè)目前處于低位整固階段，但行業(yè)未來的發(fā)展空間較為廣闊，公司的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有望得以發(fā)揮，公司后續(xù)整體發(fā)展趨勢向上。我們維持公司2013-2015 年EPS 分別為0.73、0.88、1.03 元的預測，維持“買入”的投資評級。
    風險提示：草甘膦景氣下滑風險、有機硅復蘇不達預期風險、原料價格大幅上漲風險。