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    蘇寧云商 2013 年三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑73%，低于市場(chǎng)預(yù)期：蘇寧云商2013Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入801.43 億元，同比增長(zhǎng)10.65%（同店增長(zhǎng)8.45%），其中線上收入161.72億元(含稅)，同比增長(zhǎng)69.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.25 億元，同比下滑73.41%，EPS 0.08 元，ROE 為2.19%，較同期下降7.58 個(gè)百分點(diǎn)。其中，3Q 單季收入246億元，下滑2.5%，虧損1.08 億元，EPS-0.01 元。我們認(rèn)為，受大家電銷售疲軟（6 月份節(jié)能補(bǔ)貼政策推出）以及關(guān)閉門(mén)店（1-9 月關(guān)店150 家）的影響，銷售增速下滑是利潤(rùn)下滑加速的主要原因。
    線下推進(jìn)三部曲：互聯(lián)網(wǎng)門(mén)店1.0 版本推進(jìn)、社區(qū)店關(guān)閉、二級(jí)城市推進(jìn)布點(diǎn)：2013 年1-9 月，公司新開(kāi)連鎖店54 家，其中常規(guī)店48 家，樂(lè)購(gòu)仕生活廣場(chǎng)店4家，紅孩子專業(yè)店2 家，調(diào)整/關(guān)閉店面150 家，連鎖店凈減少96 家。截至2013年9 月30 日，公司店面已覆蓋全國(guó)273 個(gè)地級(jí)以上城市，共計(jì)擁有連鎖店1568家，其中常規(guī)店1474 家、縣鎮(zhèn)店80 家、樂(lè)購(gòu)仕生活廣場(chǎng)店12 家、紅孩子店面2 家，連鎖店面積合計(jì)達(dá)662.90 萬(wàn)平方米。未來(lái)，我們認(rèn)為蘇寧將遵從三條路徑推進(jìn)實(shí)體店網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。其一，推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)門(mén)店”建設(shè)，今年年底至明年初，實(shí)現(xiàn)100 家門(mén)店WIFI 覆蓋、電子價(jià)簽、二維碼購(gòu)物等的實(shí)體店與互聯(lián)網(wǎng)的融合，形成線上線下融合的樣板模式，明后年推進(jìn)到300-350 家門(mén)店。其二，社區(qū)店的調(diào)整關(guān)閉繼續(xù)進(jìn)行，對(duì)經(jīng)營(yíng)效益不好的社區(qū)店繼續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)還要關(guān)閉100-120家（超過(guò)之前預(yù)期的50 家）。其三，在二級(jí)城市以及部分有潛力的三線城市，需要繼續(xù)（甚至某些地區(qū)還會(huì)加快）店面布局，以旗艦店和超級(jí)店的業(yè)態(tài)模式來(lái)開(kāi)拓市場(chǎng)，進(jìn)行品牌的宣傳、裝修優(yōu)化等，帶動(dòng)盈利的提升，優(yōu)質(zhì)的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)也是蘇寧O2O 戰(zhàn)略推進(jìn)的重要一環(huán)。