>> 民族證券-富瑞特裝(300228)氣價上調(diào)未影響公司業(yè)績持續(xù)增長-131030
| 上傳日期： |
2013/10/31 |
大?。?/td>
| 879KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
符彩霞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
氣價上調(diào)未影響公司業(yè)績持續(xù)增長。公司2013年前3季度實現(xiàn)收入14.09億，增長62.24%，實現(xiàn)凈利1.65億元，同比增長107.52%，每股收益1.23元；其中第3季度單季實現(xiàn)收入4.68億元，同比增長39.98%，實現(xiàn)凈利0.65億元，同比增長110.26%。同時預(yù)計2013年全年實現(xiàn)盈利2.1億-2.45億元，同比增長85%-115%。
公司收入增長主要來自以LNG相關(guān)裝備業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大。自國家發(fā)改委今年7月底宣布上調(diào)天然氣價格以來，公司LNG重卡用氣瓶受到了一些不利影響，但從3季報情況來看，這并未影響到公司盈利的持續(xù)增長，表明公司作為覆蓋LNG全產(chǎn)業(yè)鏈的裝備龍頭公司，業(yè)務(wù)并非單一依靠LNG重卡氣瓶。只要未來國內(nèi)鼓勵天然氣發(fā)展的方向是明確的，則公司業(yè)績持續(xù)增長的基礎(chǔ)依然存在。
規(guī)模效應(yīng)助推盈利水平持續(xù)上升。2013年前3季度公司銷售毛利率為38.7%，同比上升約6個百分點，凈利率11.69%，同比上升2.25個百分點，環(huán)比上升約1個百分點；其中第3季度單季毛利率37.35%，凈利率13.81%，均維持了較高的水平。顯示隨著收入規(guī)模的擴大，公司盈利水平持續(xù)上升。我們預(yù)計未來隨著公司收入的繼續(xù)增長，公司仍將保持較好的盈利水平。 預(yù)收賬款顯示在手訂單仍在累計。截止到2013年9月末，公司預(yù)收賬款余額為4.9億，同比上升60.08%，較2012年年末上升30%左右，較2013年2季度末上升10%左右，顯示公司在手訂單仍在不斷累計，這將保障公司后續(xù)增長。
盈利預(yù)測與評級調(diào)整。我們維持公司2013年-2015年每股收益分別為1.65元、2.65元和3.80元，結(jié)合相對估值法和絕對估值法，我們預(yù)計公司未來一年的合理估值區(qū)間為89.27元-106元，維持買入評級。
風(fēng)險在于：氣價持續(xù)上調(diào)使LNG車成本優(yōu)勢不再，LNG應(yīng)用發(fā)展不如預(yù)期，公司產(chǎn)能規(guī)模不能如期擴大以及行業(yè)競爭加劇。
|
|
