>> 平安證券-證通電子(002197)：增發(fā)成功落地 強(qiáng)勢產(chǎn)能擴(kuò)張伊始-131104
| 上傳日期： |
2013/11/4 |
大小： |
267KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
符健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：公司公告非公開發(fā)行股票完成，最終發(fā)行股本5,136 萬股，發(fā)行價格10.2 元，募集資金凈額4.95 億元，新增股份上市日為13 年11 月8 日，限售期為十二個月，可上市流通時間為14 年11 月8 日。
平安觀點:
增發(fā)溢價發(fā)行，充分彰顯市場對公司信心
公司此次非公開發(fā)行底價為8.92元，最后實際發(fā)行價為10.2元，實際溢價14.3%，原計劃最高發(fā)行不超過6,500萬股，最后實際發(fā)行5136萬股，縮減21.0%。參與申購的14家投資者全部溢價申購，最高報價高達(dá)11.4元（溢價27.8%），我們認(rèn)為投資者如此踴躍的參與申購，充分彰顯了資本市場對于公司未來發(fā)展的信心。
本次發(fā)行后，參考13年三季報資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)，公司凈資產(chǎn)將大幅度增加86%，總資產(chǎn)大幅度增加39%，公司資產(chǎn)負(fù)債率相應(yīng)下降，資產(chǎn)質(zhì)量得到提升，償債能力得到明顯改善，融資能力得以提高，更趨合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將為公司后續(xù)快速發(fā)展打下極其良好基礎(chǔ)。
公司強(qiáng)勢產(chǎn)能擴(kuò)張伊始，未來高成長無憂
本次發(fā)行募集資金投資項目均投向公司的主營業(yè)務(wù)，其中三個項目為公司主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，兩個項目為提升公司研發(fā)實力，最后一個是償還銀行貸款及補充流動資金。
公司主營為安全支付設(shè)備，多年來一直是中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行、中國銀聯(lián)等20 多家金融機(jī)構(gòu)的金融自助終端、電話E-POS 等設(shè)備的供應(yīng)商和系統(tǒng)集成商，同時是中國移動、中國電信等通信運營商的合作伙伴。上述優(yōu)質(zhì)客戶均是未來推動安全支付行業(yè)發(fā)展的主要市場力量，為公司未來產(chǎn)品的銷售帶來了保證。
對于公司主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)行為，在未來市場不出現(xiàn)重大意外變化情況下，公司定增項目未來達(dá)產(chǎn)概率較大。公司三個產(chǎn)能擴(kuò)張項目有望在未來1~1.5 年內(nèi)為公司新增6.41 億元營收，考慮到公司12 年僅5.84 億元營收，我們對公司明后年的收入高成長持相對樂觀態(tài)度。
對比公司12、13年貨幣資金情況，我們判斷公司目前流動性相對充足，預(yù)計公司1.5億元將主要用于償還銀行短期貸款，參考目前金融機(jī)構(gòu)短期貸款基準(zhǔn)利率6%和上浮水準(zhǔn)15%，我們預(yù)計公司未來每年將節(jié)省1000萬元財務(wù)費用，相當(dāng)于公司12年度凈利潤的24%，我們適當(dāng)提高對于公司財務(wù)收入的預(yù)測水平。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價 15.1 元
我們此前預(yù)測13-15 年EPS 為0.32 元、0.53 元和0.76 元，綜合增發(fā)股本攤薄和財務(wù)費用雙重影響，修正公司盈利預(yù)測為0.27 元、0.47 元和0.66 元。公司增發(fā)價10.2 元為公司股價提供了良好支撐，公司未來三年凈利CAGR 高達(dá)60%，目前股價10.1 元對應(yīng)14 年P(guān)E 僅21 倍，我們認(rèn)為公司近期股價純粹屬于市場錯殺行為，公司股價目前低估明顯，強(qiáng)烈建議投資者買入，重申“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價15.1 元，對應(yīng)14 年約32倍PE。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、成本管控風(fēng)險、技術(shù)變革風(fēng)險。
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