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籌建民營(yíng)銀行順應(yīng)公司發(fā)展戰(zhàn)略，為金融業(yè)務(wù)線(xiàn)盈利增長(zhǎng)注入動(dòng)力
    公司通過(guò)《關(guān)于籌建民營(yíng)銀行的議案》，擬在長(zhǎng)沙市作為主要發(fā)起人籌建“芙蓉銀行”，將迅速啟動(dòng)方案設(shè)計(jì)和申報(bào)工作。公司是開(kāi)展金融業(yè)務(wù)較為成功的百貨企業(yè)：2010年成立小額貸款公司，預(yù)計(jì)2013 年收入超7000 萬(wàn)；2012 年成立擔(dān)保公司并剛剛增資1億，預(yù)計(jì)2013 年收入近2000 萬(wàn)；公司還分別持有長(zhǎng)沙銀行、資興浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行7.78%、9%的股權(quán)，2013 年上半年分紅超2500 萬(wàn)。公司金融業(yè)務(wù)線(xiàn)上半年凈利近5000 萬(wàn)，占總體凈利超17%，預(yù)計(jì)2013 年稅前凈利將達(dá)1 億。公司在金融業(yè)務(wù)線(xiàn)上有豐富的運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，在湖南地區(qū)也有豐富的業(yè)務(wù)資源，新成立的民營(yíng)銀行符合公司把握零售主營(yíng)業(yè)務(wù)同時(shí)做強(qiáng)金融業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，將為公司金融業(yè)務(wù)線(xiàn)未來(lái)盈利增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力。
    零售板塊發(fā)力外生增長(zhǎng)與向移動(dòng)互聯(lián)轉(zhuǎn)型增強(qiáng)了盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性公司上周順利簽下石家莊項(xiàng)目證明了省外拓展戰(zhàn)略的可復(fù)制性。公司未來(lái)將執(zhí)行湖南省外奧特萊斯、省內(nèi)地級(jí)市購(gòu)物中心的雙業(yè)態(tài)拓展思路，未來(lái)3 年內(nèi)公司儲(chǔ)備了7 個(gè)大型項(xiàng)目，開(kāi)發(fā)梯隊(duì)合理，資金回籠靈活，公司突出的選址和運(yùn)營(yíng)能力為門(mén)店培育保駕護(hù)航，將持續(xù)提升公司的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)力。另外，公司率先同時(shí)上線(xiàn)APP 和微信平臺(tái)不但為消費(fèi)者帶來(lái)更好的購(gòu)物體驗(yàn)而提升聚客能力，而且能幫公司在消費(fèi)者需求研究與挖掘、基于門(mén)店線(xiàn)上線(xiàn)下流量互換新商業(yè)模式的積累上形成壁壘，形成長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司作為逐步向全國(guó)擴(kuò)張的湖南區(qū)域龍頭，未來(lái)盈利驅(qū)動(dòng)有以下四點(diǎn)：（1）主力門(mén)店同店穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升。（2）省內(nèi)省外雙業(yè)態(tài)拓展思路清晰、執(zhí)行力強(qiáng)、新店梯隊(duì)合理，將為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。（3）大力擁抱移動(dòng)購(gòu)物將不但提升門(mén)店聚客能力，更讓公司在消費(fèi)者需求精準(zhǔn)挖掘和推送、線(xiàn)上線(xiàn)下流量交互新業(yè)務(wù)模式上率先積累，有利于搶占新市場(chǎng)空間和提升盈利能力。（4）金融業(yè)態(tài)將為公司盈利提供額外高增長(zhǎng)。近兩周后三點(diǎn)盈利驅(qū)動(dòng)不斷被驗(yàn)證，提升了公司盈利能力增強(qiáng)的確定性。我們維持公司2013-2015 年EPS 預(yù)測(cè)至0.78、0.95、1.17 元（14、15 年含房地產(chǎn)0.10、0.20元），給予2014 年20XPE，合理價(jià)值20 元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：移動(dòng)購(gòu)物轉(zhuǎn)型不達(dá)預(yù)期，成熟門(mén)店盈利能力下降。