>> 華創(chuàng)證券-永泰能源(600157)收入大幅增長,盈利受累煤價-131029
| 上傳日期： |
2013/11/4 |
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強烈推薦 |
作者： |
韓振國 |
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事 項
永泰能源公布2013 年三季報，公司收入73.1 億，同比增長46.5%，凈利潤4.6億，同比下降16.6%，對應(yīng)EPS 0.26 元，符合市場預(yù)期。公司3 季度收入29.2億，同比增長50.4%，環(huán)比增長23.6%；凈利潤1.4 億，同比下降27.6%，環(huán)比增長40.4%，對應(yīng)EPS 0.08 元。
主要觀點
1. 3 季度收入利潤環(huán)比改善，經(jīng)營依然強勢。上半年公司煤炭產(chǎn)量529 萬噸，同比12 年就增長72%。前三季度煤炭產(chǎn)量769 萬噸，公司在煤價環(huán)比下跌的情況下改善收入還實現(xiàn)23.6%的環(huán)比增長，可見產(chǎn)銷較好。此外公司3 季度盈利也環(huán)比增長40.4%，公司經(jīng)營增長依然強勁，我們認為公司全年實現(xiàn)1000 萬噸產(chǎn)量概率很大。
2. 利息費用下降，投資收益上升貢獻部分利潤。公司前三季度增加發(fā)行債券48 億元左右，有效改善了負債結(jié)構(gòu)，這也導(dǎo)致公司Q3 季度財務(wù)費用同比下降0.2%，環(huán)比Q2 下降12.9%。公司前三季度財務(wù)費用9.0 億，噸煤117 元，未來仍有下降空間。此外公司Q3 處理子公司資產(chǎn)產(chǎn)生投資收益3600 萬元，這也是公司利潤環(huán)比增長的一個原因。
3. 收購康偉承諾13 年業(yè)績5.7 億，4 季度業(yè)績?nèi)詴鲩L。公司收購康偉時承諾13、14 年業(yè)績?yōu)?.7 億、6.7 億，不足部分由永泰集團補足，從上半年披露數(shù)據(jù)看，華瀛山西、康偉、銀源分別實現(xiàn)利潤1.57、1.19、2.32 億元，明顯康偉完成全年5.7 億盈利難度很大，4 季度公司業(yè)績有望依靠補助環(huán)比大幅增長。
4. 投資建議：預(yù)計公司13、14 年EPS0.49、0.58 元，對應(yīng)PE 11.8 倍、10 倍，估值較低。公司近幾年一直增長較快，目前1000 萬噸產(chǎn)量基數(shù)還是比較小，往后依靠在產(chǎn)礦滿產(chǎn)、億華投產(chǎn)、整合收購等方式仍有望保持快速增長，而且公司成本控制較好，在低煤價時代仍能實現(xiàn)較好盈利，目前股價維持公司強烈推薦評級。
風險提示
1. 煤價下跌風險。2. 整合受阻風險。
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