>> 日信證券-粵電力A(000539)三季報點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，關(guān)注后續(xù)注入-131031
| 上傳日期： |
2013/11/7 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
代麗萍 |
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事件
公司公布2013 年三季報：前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為231.08 億元，同比增長5.88%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為25.28 億元，同比增長99.77%； 而扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長340.07%；基本每股收益為0.58 元。第三季度營業(yè)收入為85.61 億元，同比增長16.84%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為11.7 億元，同比增長70.13%；基本每股收益為0.27 元。
點(diǎn)評 業(yè)績超市場預(yù)期，電價調(diào)整影響有限。業(yè)績高增長主要是受2012 年底公司完成重大資產(chǎn)重組注入資產(chǎn)、燃料價格回落、新機(jī)組投產(chǎn)及部分新購股權(quán)投資收益增加的影響；前三季度投資收益為6.16 億元，其中第三季度為2.37 億元。如剔除重組因素對公司業(yè)績的影響，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅為301.95%。根據(jù)發(fā)改委調(diào)整發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價通知，初步測算，預(yù)計將減少13 年歸屬于母公司股東的凈利潤約 1.2 億元，總體來看影響有限。
儲備項目豐富，并持續(xù)開發(fā)新能源項目?；輥黼姀S#3 和#4 號機(jī)組已于年初投產(chǎn)，茂名電廠37 機(jī)組、茂名博賀煤電碼頭項目、湛江奧里油改造項目、惠州LNG 電廠二期天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)項目、雷州紅心樓風(fēng)電項目等都在按公司計劃穩(wěn)步推進(jìn)。同時，獲得一批省內(nèi)陸上風(fēng)電資源及云南、湖南等地風(fēng)電資源的開發(fā)權(quán)。
后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待。2012 年，粵電集團(tuán)確定公司作為集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺；并承諾在未來5 年內(nèi)，通過資產(chǎn)并購、重組等方式逐步將符合上市條件的資產(chǎn)注入粵電力，最終實(shí)現(xiàn)粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整體上市，未來資產(chǎn)注入值得期待。
投資建議：上調(diào)公司2013-2014 年的基本每股收益分別為0.71 元和0.64 元，對應(yīng)PE 分別為7.32 倍和8.09 倍。集團(tuán)后續(xù)會將剩余優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入上市公司，支持公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，公司業(yè)績增長有保障，維持"推薦" 評級。
風(fēng)險提示。煤價大幅波動的風(fēng)險；需求下降的風(fēng)險；電價下調(diào)的風(fēng)險。
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