久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 事件： 
    粵電力今日公告，13年上半年預計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤11.5~14.5億元，同比增長294%~396%，重組追溯后同比增長99%~151%。業(yè)績增長的主要原因是2012年并表收購母公司資產(chǎn)，及燃料價格下降。
    點評： 
    單季度來看，公司2013年1季度、2季度盈利3.97億元、7.53~10.53億元，業(yè)績環(huán)比增長明顯，主要原因是電廠發(fā)電負荷環(huán)比提升（控股火電廠合計環(huán)比回升40%），這與1季度節(jié)假日較多、及2季度氣溫上升有關。從同比來看，上半年火電可控發(fā)電量同比增長8%，可比機組下降約10%，而總量增長較多主要是因為新投產(chǎn)的大型機組。
    對比追溯前后的歸屬凈利潤可以看到，前次收購的母公司資產(chǎn)盈利好于公司本部。尤其是隨著2013年1季度下屬多個百萬機組項目陸續(xù)投產(chǎn)，對公司13年業(yè)績增長提供了重要保障。
    公司總體業(yè)績回升符合預期，維持13年歸屬凈利潤26億元的預測，對應EPS為0.6元。短期雖然火電股受未來電價下調(diào)的擔憂困擾，但當前估值已經(jīng)充分體現(xiàn)電價下降的悲觀預期--按照公司年發(fā)電量700億度電測算，假設按照市場上對于成長性偏弱的行業(yè)，動態(tài)10倍PE，而當前股價隱含的電價下調(diào)幅度達到3%（約1.5分）。但如果以2012年底的煤價看，當前國內(nèi)煤價下降幅度也就在5%左右。且上述盈利測算并未考慮煤價下降對火電企業(yè)所帶來的成本下降。
    而從一個長遠的角度看，通過提高能源價格，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是本屆高層的主要看法，而下調(diào)電價并不利于這一主旨。同時火電企業(yè)以往虧損歷史較長，是否確實可能在2013年年底下調(diào)電價仍不一定。如果年底并未出臺，則火電的盈利預期將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，存在估值修復的階段性投資機會。