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    ■業(yè)績(jī)大幅提升：上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入145.5 億元，同比上升0.3%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)13.6 億元，同比上升135.1%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.31 元；其中第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入81.3 億元，同比上升1.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)9.6 億元，同比上升90.4%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.22 元。
    ■煤價(jià)下降提升業(yè)績(jī)：在新機(jī)組投產(chǎn)的情況下，公司上半年合并口徑發(fā)電量仍同比下降0.21%，完成全年上網(wǎng)電量計(jì)劃的43.2%，主要原因在于電量需求弱和西電東送影響，其中廣東省上半年用電量同比僅增長(zhǎng)2.87%，購(gòu)西電電量同比增長(zhǎng)31.8%，省內(nèi)發(fā)電量同比減少3.4%。
    但受益于煤價(jià)下降，電力毛利率同比增加8.5 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■控股子公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)提升明顯：分公司來(lái)看，（1）控股子公司：受益于煤價(jià)下降，追溯調(diào)整后控股子公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)同比增加約4.0 億元，上升76%，是業(yè)績(jī)提升的主要原因，但由于利用小時(shí)下降，燃機(jī)機(jī)組業(yè)績(jī)有不同程度下降；（2）母公司：沙角A 電廠業(yè)績(jī)提升，母公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)同比增加1.6 億元，扭虧為盈，上升144%；（3）投資收益：投資收益同比增加2.2 萬(wàn)元，上升133%，主要受益于國(guó)華粵電臺(tái)山發(fā)電上年末購(gòu)入。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.69 元、0.65元和0.58 元，對(duì)應(yīng)PE 為7.0 倍、7.5 倍和8.4 倍，維持“增持-A”