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投資要點(diǎn)：
    1．事件
    公司公告，擬與迪斯尼公司建立合資公司(投資5000 萬人民幣，百視通控股51%)，共同開展圍繞百視通和迪斯尼相關(guān)服務(wù)產(chǎn)品和內(nèi)容，在中國大陸地區(qū)的數(shù)字技術(shù)咨詢業(yè)務(wù)。
    2．我們的分析與判斷
    （一）公司自貿(mào)區(qū)內(nèi)，持續(xù)建立國際化合作業(yè)務(wù)，已成中國文化進(jìn)口之窗
    自貿(mào)區(qū)政策推出后，大量海外企業(yè)有通過自貿(mào)區(qū)在中國進(jìn)一步推進(jìn)業(yè)務(wù)的計(jì)劃。百視通充分利用自身地緣，以及其上海領(lǐng)導(dǎo)型新媒體優(yōu)勢(shì)，先后與微軟，迪斯尼等世界傳媒巨頭成立合資公司。
    （二）與迪斯尼的合作，將極大豐富公司各平臺(tái)的國際化內(nèi)容百視通在IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視、智能電視、OTT、手機(jī)電視等新媒體業(yè)務(wù)覆蓋到大陸20 多個(gè)省市及東南亞，技術(shù)設(shè)備、影視制作渠道拓展到亞太、非洲地區(qū)。是國內(nèi)最大的IPTV 運(yùn)營(yíng)商，覆蓋用戶超1500萬。同時(shí)公司控股國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)視頻公司風(fēng)行網(wǎng)絡(luò)。
    迪斯尼在華業(yè)務(wù)范圍廣泛，包括影視娛樂、主題樂園及度假區(qū)、消費(fèi)品、媒體網(wǎng)絡(luò)、互動(dòng)媒體以及英語語言培訓(xùn)業(yè)務(wù)。這次合作，迪斯尼一方面希望借由百視通的媒體渠道宣傳自己15 年樂園開園，另一方面，恐怕是計(jì)劃將自己更多的海外內(nèi)容，到國內(nèi)推廣。
    這兩方面預(yù)期都會(huì)給百視通帶來極大的品牌廣告收益，同時(shí)也極大豐富百視通已經(jīng)很豐富的媒體視頻內(nèi)容。
    (三) 看好公司的潛在因素：團(tuán)隊(duì)與股東背景
    1、 國有媒體中市場(chǎng)化程度最高的團(tuán)隊(duì)。公司的IPTV 業(yè)務(wù)從廣電的夾縫中生存壯大，一直到迎來政策的曙光，這造就了百視通一支能打“硬仗”的隊(duì)伍，這也是未來與互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的倚靠。
    2、 SMG 是國內(nèi)第二大的傳媒集團(tuán)，而百視通是SMG 產(chǎn)業(yè)布局最重要的平臺(tái)，百視通在政策、內(nèi)容等資源方面將會(huì)獲得充分支持。
    3．估值、投資建議與主要風(fēng)險(xiǎn)
    我們認(rèn)為，公司持續(xù)與國際企業(yè)合作的步伐不會(huì)停止。2 次重量級(jí)合作，基本確定百視通自貿(mào)區(qū)國際文化進(jìn)口之窗的平臺(tái)地位。后續(xù)會(huì)有更多國際企業(yè)期望通過自貿(mào)區(qū)，通過百視通尋求中國區(qū)業(yè)務(wù)更高效和更具品牌的推進(jìn)。
    我們預(yù)計(jì)公司13/14/15EPS 0.63/0.95/1.3元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為60X/40X/29X，重申“推薦”評(píng)級(jí)。