>> 中信建投-數(shù)碼視訊(300079)移動(dòng)支付和超光網(wǎng)發(fā)展迅猛,新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)提升想象...-140106
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2014/1/6 |
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作者： |
朱律 |
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事件
公司公告入圍中標(biāo)建設(shè)銀行移動(dòng)支付SD 卡項(xiàng)目
公司發(fā)布公告收到中國(guó)建設(shè)銀行總行的供應(yīng)商入選通知，入圍中標(biāo)其移動(dòng)支付SD 卡采購(gòu)項(xiàng)目。由于是入圍中標(biāo)，采購(gòu)項(xiàng)目具體的訂單額度和細(xì)節(jié)并未敲定。
簡(jiǎn)評(píng)
積極切入金融支付領(lǐng)域，移動(dòng)支付提升想象空間
公司具備十余年的安全認(rèn)證經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)積累，切入金融支付領(lǐng)域沒(méi)有技術(shù)門檻，屬公司業(yè)務(wù)的積極延伸，引入新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。實(shí)際上公司在去年就已經(jīng)著手進(jìn)入金融支付領(lǐng)域，同時(shí)從互聯(lián)網(wǎng)第三方支付、電視支付和移動(dòng)支付等三個(gè)方向布局。
電視支付解決電視的付費(fèi)通道問(wèn)題，目前主要以VOD 方式取得收益，未來(lái)電視大屏游戲、購(gòu)物、教育等多種應(yīng)用的還有巨大空間。根據(jù)監(jiān)管要求，目前電視支付牌照共有4 張，其中全國(guó)性牌照僅有2 張，公司擁有其中一張電視支付牌照，屬絕對(duì)的稀缺資源，居于市場(chǎng)開(kāi)拓和領(lǐng)導(dǎo)地位。
移動(dòng)支付方面，公司具備多年CA 安全認(rèn)證業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，技術(shù)實(shí)力居于行業(yè)領(lǐng)先地位，也是最早與銀聯(lián)和銀行進(jìn)行合作的SD 供應(yīng)商之一。SD 支付卡在銀行綁定身份和密碼后，插在手機(jī)SD 卡槽里依據(jù)授權(quán)額度使用，通常以小額支付為主。 2013 年移動(dòng)支付業(yè)務(wù)已有超過(guò)2000 萬(wàn)的訂單。此次建行訂單盡管沒(méi)有公布合同額度，但卡規(guī)格和單價(jià)已經(jīng)敲定，公司根據(jù)建行全國(guó)38 個(gè)一級(jí)分行、310 個(gè)二級(jí)分行需求直接發(fā)貨即可。 渠道方面，公司主要與銀聯(lián)和銀行合作推廣移動(dòng)SD 支付卡， 預(yù)計(jì)建行的訂單只是開(kāi)始，今年陸續(xù)會(huì)有多家銀行簽訂采購(gòu)合同。
毛利率方面，移動(dòng)支付卡的毛利率可能達(dá)到50%以上，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
訂單繼續(xù)快速增長(zhǎng)，雙向網(wǎng)和高清化改造是發(fā)展重頭 雙向網(wǎng)（超光網(wǎng)）改造市場(chǎng)空間巨大，產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)期在500-800 億元。目前主要以省內(nèi)實(shí)驗(yàn)網(wǎng)為主，全國(guó)性大面積建設(shè)還未開(kāi)始，但國(guó)內(nèi)華為、中興、烽火等通信巨頭都會(huì)積極參與。
2013年公司在超光網(wǎng)方面拿到6000萬(wàn)訂單。
傳統(tǒng)的數(shù)字前端業(yè)務(wù)已經(jīng)飽和，但高清化改造市場(chǎng)空間巨大。由于廣電系統(tǒng)的三級(jí)平臺(tái)架構(gòu)和冗余備份要求，雖然單個(gè)頻道的高清化改造不超過(guò)50萬(wàn)元，100個(gè)頻道的高清節(jié)目改造費(fèi)用接近5000萬(wàn)，如果算上全國(guó)近2000個(gè)冗余備份即有幾百億的市場(chǎng)規(guī)模。2013年公司在前端和CA收入約在2.5億左右，高清業(yè)務(wù)占比較多，保持20-30%的增速。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
盡管公司在2013年底預(yù)測(cè)全年凈利潤(rùn)下降35%-49%，但我們認(rèn)為公司最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。業(yè)績(jī)下降的因素主要是三點(diǎn)：（1）營(yíng)改增影響，收入確認(rèn)變慢；（2）省廣整合，市縣廣電部門決策權(quán)上收，影響收入確認(rèn)速度；（3）公司新班子上任，各項(xiàng)業(yè)務(wù)更正式更審慎。從公司訂單方面看，2013全年繼續(xù)保持20%左右的增長(zhǎng)，短期的收入確認(rèn)調(diào)整并不影響公司長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)，而且公司在金融支付方面拓展積極，預(yù)計(jì)今年可能看到部分效果，大數(shù)據(jù)、體感技術(shù)等新技術(shù)方面公司也有技術(shù)儲(chǔ)備，我們預(yù)測(cè)2013-2015年EPS分別為0.49、0.75、0.95元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率分別為43.84、28.47和22.43。
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