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報(bào)告目的：
    公司公布三季度報(bào)告，前三季度收入同比下滑21.31%，凈利潤(rùn)同比下滑28.57%，我們針對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
    主要觀點(diǎn)：
    由于收入確認(rèn)和毛利率下滑原因，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期
    公司前三季度收入2.86億元，收入同比增長(zhǎng)-21.31%，Q3收入增速為-25.50%，相對(duì)于Q1的14.52%，Q2增速為-34.38%，單季度公司收入增速繼續(xù)下滑，但是下滑速度有所減慢，主要原因是項(xiàng)目確認(rèn)收歸省級(jí)網(wǎng)絡(luò)后，收入的確認(rèn)延后，影響當(dāng)季收入的增長(zhǎng)，但是從訂單看，公司的訂單仍然穩(wěn)步增長(zhǎng)。從毛利率的角度看，前三季度公司銷售毛利率72.62%，相對(duì)于半年度的76.19%，公司毛利率下滑了3.57個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為主要原因：一是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)軟件應(yīng)用與服務(wù)和流媒體技術(shù)平臺(tái)，由于技術(shù)成熟、競(jìng)爭(zhēng)等原因毛利率不斷小幅下滑；另外一方面系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)的毛利率在20-30%區(qū)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主業(yè)60%-80%的毛利率水平，隨著業(yè)務(wù)占比的增長(zhǎng)，毛利率也會(huì)隨之下降。前三季度公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降40.71%，由于營(yíng)業(yè)外收入2177.60萬元，公司凈利潤(rùn)同比下滑28.57%。在三費(fèi)方面：銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.32%，管理費(fèi)用同比增速下降1.44%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增速下降4.69%，基本上三費(fèi)與去年同期持平。我們調(diào)低2013年EPS為0.97元。
    關(guān)注公司超光網(wǎng)訂單及在數(shù)字支付、影視劇等領(lǐng)域的拓展?fàn)顩r總的訂單方面，公司訂單處于穩(wěn)步增長(zhǎng)。在超光網(wǎng)方面，公司陸續(xù)在廣東、廣西、江蘇和福建獲得訂單，我們認(rèn)為今年超光網(wǎng)設(shè)備有望獲得較大的收入。同時(shí)公司布局轉(zhuǎn)移為軟件應(yīng)用與服務(wù)的支付業(yè)務(wù)（數(shù)字電視支付）、IC 卡進(jìn)入收獲期，公司積極布局海外市場(chǎng)進(jìn)一步保證公司增長(zhǎng)的連續(xù)性。在影視劇方面，《今夜天使降臨》等幾部電視劇陸續(xù)播出，今年還有兩部電影，影視劇方面投資初見成效。
    投資建議：未來六個(gè)月內(nèi)，評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎增持”。