久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    數(shù)碼視訊發(fā)布2013 年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度公司實(shí)現(xiàn)盈利1.16 億元到1.34 億元，同比下降25%-30%。
    經(jīng)營(yíng)分析
    CA 訂單平穩(wěn)增長(zhǎng)，前端系統(tǒng)需求快速放量：我們的行業(yè)調(diào)研顯示，2013年國(guó)內(nèi)CA 市場(chǎng)整體穩(wěn)中有升，公司目前在CA 系統(tǒng)中份額快速提升，已經(jīng)逐步與永新視博形成寡頭壟斷；伴隨數(shù)字化和交互電視的發(fā)展，前端系統(tǒng)需求也在快速放量，我們認(rèn)為公司在前端尤其是IPQAM 市場(chǎng)有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，整體份額仍處于提升的通道中；
    客戶(hù)的結(jié)構(gòu)性變化是訂單簽單和執(zhí)行周期拉長(zhǎng)的主要原因：公司早期以縣級(jí)和部分三四線城市地級(jí)市場(chǎng)為主要客戶(hù)，隨著省網(wǎng)整合逐步深入，客戶(hù)簽約后的流程、執(zhí)行期都在拉長(zhǎng)，訂單確認(rèn)率大大降低，影響收入兌現(xiàn)。
    超光網(wǎng)基本符合預(yù)期：目前除昆山、杭州、廣州外，南京、福建部分地區(qū)和深圳也開(kāi)始了超光網(wǎng)的招標(biāo)工作，超光網(wǎng)的應(yīng)用范圍將大大擴(kuò)展，初步走向全國(guó)。但對(duì)于廣電系統(tǒng)而言，接受并大范圍推廣一種新的技術(shù)制式難以一蹴而就，必須對(duì)技術(shù)進(jìn)行反復(fù)的試驗(yàn)驗(yàn)證，原有的技術(shù)人員進(jìn)行培訓(xùn)、產(chǎn)品重新設(shè)計(jì)、流程重新梳理，需要一段時(shí)間加以平滑過(guò)渡，公司在OTT 領(lǐng)域繼續(xù)布局，看好長(zhǎng)期前景：我們?cè)谥暗膬善獔?bào)告《OTT淘金潮中尋找持續(xù)成長(zhǎng)的“賣(mài)水”者》、《搶占大屏入口，虛擬OTT 運(yùn)營(yíng)商起航（一）》中，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展態(tài)勢(shì)角度分析了部分全國(guó)性上市廣電供應(yīng)商變身虛擬OTT 運(yùn)營(yíng)商的可能路徑。我們?nèi)匀豢春冒l(fā)展前景。
    盈利調(diào)整
    我們略微調(diào)整了公司2013~2015 年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司將分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.80 億元、3.99 億元和5.37 億元，同比分別增長(zhǎng)4.7%、42.25%和34.66%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.835 元、1.187 元和1.599 元。
    投資建議
    公司近年來(lái)產(chǎn)品線迅速擴(kuò)張，目標(biāo)市場(chǎng)從原來(lái)的市級(jí)、縣級(jí)等基層市場(chǎng)向省級(jí)等高端市場(chǎng)突破，合同規(guī)模有所擴(kuò)大，結(jié)算周期拉長(zhǎng)，影響了收入確認(rèn)，對(duì)短期的收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生了負(fù)面影響。但考慮到訂單將逐步在2013 年四季度和2014 年執(zhí)行確認(rèn)，同時(shí)公司在網(wǎng)改設(shè)備、OTT 內(nèi)容服務(wù)及運(yùn)營(yíng)方面均有布局，我們看好公司持續(xù)的發(fā)展前景，給予公司2014 年25 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.68 元。