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    事項(xiàng)：
    數(shù)碼視訊9 月16 日晚公告，擬使用自有資金200 萬美元（折合人民幣約1232 萬元）收購LARCAN 公司51%的股權(quán)，在達(dá)到投資協(xié)議約定的條件后，再使用自有資金325 萬美元（折合人民幣約2002 萬元）繼續(xù)收購LARCAN 公司19%的股權(quán)，投資總計(jì)不超過525 萬美元（折合人民幣約3234 萬元）。同時(shí)，公司擬使用自有資金990 萬美元（折合人民幣約6098 萬元），投資設(shè)立境外全資子公司。
    評(píng)論：
    LARCAN 品牌及渠道優(yōu)勢(shì)與公司產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)形成互補(bǔ)。LARCAN 是一家老牌廣電設(shè)備提供商，品牌積累超過80 年，在北美及歐洲地區(qū)擁有較高知名度，其核心團(tuán)隊(duì)亦具有豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。北美廣電每年約10 億美元市場(chǎng)規(guī)模，LARCAN 的品牌影響力、渠道資源及精英管理團(tuán)隊(duì)將提升公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)前端設(shè)備及超光網(wǎng)等產(chǎn)品的銷售。此外，直營渠道的建立也有助于平滑海外代理模式帶來的業(yè)績波動(dòng)。我們預(yù)計(jì)未來五年公司通過LARCAN 渠道銷售的產(chǎn)品（不含LARCAN 原有業(yè)務(wù)）將累計(jì)實(shí)現(xiàn)近1 億元的凈利潤。
    LARCAN 傳統(tǒng)發(fā)射機(jī)業(yè)務(wù)地位穩(wěn)固。LARCAN 在北美地區(qū)LPTV 市場(chǎng)（低功率發(fā)射機(jī)，相當(dāng)于中國的市縣級(jí)市場(chǎng)）占有率第一，約占60%，在美國設(shè)有子公司，并在LPTV 市場(chǎng)占有率第一。2012 年LARCAN 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6400 萬元，凈利潤121 萬元。發(fā)射機(jī)市場(chǎng)需求穩(wěn)定，凈利率合理水平在10%~15%，我們預(yù)計(jì)未來每年將產(chǎn)生1000 萬元以上的凈利潤。
    海外子公司定位為資本運(yùn)作平臺(tái)，促進(jìn)海外業(yè)務(wù)較快發(fā)展。子公司設(shè)立在美國硅谷，定位為資本運(yùn)作平臺(tái)，有助于公司更好地完成海外并購、重組、戰(zhàn)略投資，進(jìn)一步拓寬海外市場(chǎng)。2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)海外收入2500萬元，占營業(yè)收入比重15.4%，較2009 年2.2%的占比逐年提高。隨著國際化戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，我們判斷明年海外收入占比有望提升至20%以上。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：超光網(wǎng)推廣進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；訂單周期延長的風(fēng)險(xiǎn)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，新業(yè)務(wù)逐漸步入收獲期，海外市場(chǎng)拓展順利。由于收購LARCAN 尚未完成，我們暫維持2013-2015 年EPS 預(yù)測(cè)為1.03/1.30/1.61 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。