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    2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65 億元，同比下降17.96％；營業(yè)利潤4,211 萬元，同比下降47.43%；歸屬母公司所有者凈利潤6,824 萬元，同比下降26.03%；攤薄每股收益0.20 元。
    收入下降有原因，訂單實(shí)現(xiàn)較大增長。公司上半年收入下降，主要原因系由于行業(yè)整合變化，采購權(quán)進(jìn)一步提升，大訂單的簽訂使得項(xiàng)目執(zhí)行周期隨之拉長，收入確認(rèn)周期相應(yīng)變長。從訂單簽訂情況來看，實(shí)現(xiàn)了較大增長：一方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)隨著行業(yè)集中度的提高，公司CA 卡市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，連續(xù)多年成為增量市場(chǎng)增速第一名，在前端設(shè)備領(lǐng)域一直是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，隨著高清電視套數(shù)的增長和雙向網(wǎng)改的加快，前端設(shè)備業(yè)務(wù)增長較快；另一方面，新業(yè)務(wù)方面也實(shí)現(xiàn)了一定突破，其中，超光網(wǎng)實(shí)現(xiàn)約2,000 萬訂單，移動(dòng)支付產(chǎn)品獲得超2,000 萬訂單，根據(jù)公司的規(guī)劃，在大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域均有布局，力爭(zhēng)從為廣電設(shè)備商服務(wù)到直接為最終用戶服務(wù)的戰(zhàn)略升級(jí)。
    影視傳媒領(lǐng)域取得收效。公司2012 年開始在影視劇方面進(jìn)行投入，通過子公司完美星空進(jìn)行電視劇/電影的投資，主要為自制和合作方式兩種。2013 年7 月31 日，公司投資的《今夜天使降臨》在浙江衛(wèi)視、深圳衛(wèi)視、陜西衛(wèi)視臺(tái)首播，公司投資1,500 萬，預(yù)計(jì)收益不低于15%，拉開了公司在影視文化方面轉(zhuǎn)型的大幕，預(yù)計(jì)下半年還將有多部電視劇和電影在下半年陸續(xù)開通或上映。
    公司毛利率較為平穩(wěn)，同比增加1.83 個(gè)百分點(diǎn)，至76.55%。
    這主要是原毛利率較低的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入的大幅下滑86.26%所致。
    收入下降，導(dǎo)致費(fèi)用率提升。公司上半年銷售費(fèi)用率為25.20%，同比增加5.48個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為37.60%，同
    比增加9.52個(gè)百分點(diǎn)，主要系上半年確認(rèn)期權(quán)費(fèi)用621.1萬元所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-16.79%，同比增加0.05個(gè)百分點(diǎn)，主要系利息收入下降所致。整體費(fèi)用率為46.02%，同比增加15.06個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，費(fèi)用增長并不快，主要是由于收入確認(rèn)下降導(dǎo)致費(fèi)用率的提升，隨著下半年的集中確認(rèn)，費(fèi)用率將逐漸回落。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年的每股收益分別為0.83元、0.94元、1.08元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35倍、31倍、27倍，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、收入確認(rèn)周期較長；2、新業(yè)務(wù)/新產(chǎn)品市場(chǎng)化速度低于預(yù)期。