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    投資要點(diǎn)：
    . 上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65 億元，同比下降17.96%，凈利潤0.68 億，同比下降26.03%，扣非后凈利潤0.54 億元，同比下降33.5%，基本每股收益0.20 元，同比下降26.15%。
    . 收入確認(rèn)延后，不改公司訂單向好： 上半年業(yè)績(jī)下滑,主要是由于廣電省網(wǎng)整合影響，合同集中執(zhí)行周期增長(zhǎng)，收入確訃延后，其中應(yīng)收帳款同比增長(zhǎng)36%，占到收入的237%，但是訂單3.2 億，增長(zhǎng)了30%，訂單在手，無需擔(dān)心 。
    . CA 降速，前端提速：中報(bào)對(duì)于營業(yè)收入子項(xiàng)進(jìn)行了調(diào)整，從上市公司業(yè)績(jī)溝通會(huì)上了解到CA 業(yè)務(wù)列入軟件部分，軟件不應(yīng)用同比下降30，3%, 前端設(shè)備列入流媒體部分，流媒體同比增長(zhǎng)6.98%，CA 增長(zhǎng)速度放緩，受高清節(jié)目需求驅(qū)動(dòng)，前端設(shè)備保持了較快的增長(zhǎng)。
    . 超光網(wǎng)起步，收入彈性大：超光網(wǎng)2000 萬訂單起步，隨著“寬帶中國“戰(zhàn)略落地，NGB 雙向網(wǎng)改提速，公司在超光網(wǎng)實(shí)驗(yàn)網(wǎng)市場(chǎng)占用率較大，有望發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢(shì)，形成收入一極，視下半年超光網(wǎng)項(xiàng)目的推進(jìn)情況，收入存在較大的彈性。
    . 新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，長(zhǎng)期為平臺(tái)商布局：通過不CNTV 進(jìn)行電視支付的合作，公司有望完成從設(shè)備商向平臺(tái)提供商的轉(zhuǎn)變，體感、OTT、中間件、遠(yuǎn)程醫(yī)療、游戲、影視劇等內(nèi)容，體現(xiàn)了公司圍繞未來電視入口的積極布局，看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈下的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。
    . 盈利預(yù)測(cè)：公司是三網(wǎng)融合龍頭企業(yè)，考慮政策不需求的推動(dòng)因素，預(yù)計(jì)2013-2015年凈利潤可達(dá)3.43 億、4.18 億和5 億元，EPS 分別為1.02、1.24 和1.49 元，對(duì)應(yīng)PE分別為29 倍、23 倍和20 倍，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：有線運(yùn)營商雙向網(wǎng)改丌達(dá)預(yù)期。