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    事件：
    10 月21 日，數碼視訊公布三季報，公司1-9 月實現收入2.86 億元，同比下降21.31%，實現歸屬母公司的凈利潤1.28 億元，同比下滑28.57%。實現歸屬母公司的EPS 為0.38 元，期末在手現金14.56 億元，符合市場預期。
    點評：
    項目確認周期延長致業(yè)績下滑，省網整合中市場份額集中。公司前三季度收入下滑主要是由于超光網客戶華數傳媒的管理層調整，一定程度影響了項目進度；省網整合使采購主體向省級運營商整合，致使訂單金額增大的同時也延長了確認周期。毛利率由去年同期的76.45%下滑至72.62%，主要由于新推超光網、移動支付及影視劇制作發(fā)行等業(yè)務的毛利率相比傳統(tǒng)業(yè)務有所降低，且新業(yè)務推廣初期未能顯示規(guī)模效應，均在一定程度拉低了公司盈利能力。我們認為，省網整合帶來的采購主體集中雖然在短期內拖累公司業(yè)績，但長期有利于市場份額向以公司為代表的設備龍頭集中。超光網陸續(xù)在廣東、廣西、江蘇、福建等地中標則反映了下游旺盛的市場需求。公司的設備和解決方案將中長期受益于廣電雙向網改造、NGB 推進與市場集中度提升帶來的雙重紅利。
    電視互聯(lián)網為核心，內容先突破，應用多方布局。公司始終明確長期積累的廣電客戶及視頻傳輸技術的深刻理解是核心資源所在，圍繞電視互聯(lián)網為中心，在內容、應用、支付、體感交互、醫(yī)療信息化等領域進行了多方布局。其中，公司的影視劇業(yè)務已取得明顯突破：《今夜天使降臨》三季度成功登陸多家衛(wèi)視，均取得收視率前三的成績；《獵天狼》等優(yōu)質聯(lián)合攝制劇也將陸續(xù)在衛(wèi)視播出，首部自拍劇已正式開拍；公司參投的2 部電影作品明年將上映。目前公司的影視劇初具品牌效應，預計明年在為公司貢獻豐厚收益同時，也將為公司在電視互聯(lián)網領域的深度參與增加議價籌碼。在手的近15 億元現金可充分保證公司影視劇的規(guī)模擴張、靈活的廣電合作模式和外延互補資源。
    最新業(yè)績預測：我們預計公司2013 年至2015 年的收入分別為5.82 億、8.60 億和11.76 億，同比分別增長11.0%、47.6%和36.8%。預計公司2013 年至2015 年的歸屬母公司的凈利潤分別為2.94 億、4.27 億和5.68億，同比分別增長9.8%、45.1%和33.1%；對應EPS 分別為0.88 元、1.27 元、1.69 元。
    扣除公司 14.56 在手現金，公司當前實際估值對應2014 年16.25 倍PE，較創(chuàng)業(yè)板平均估值優(yōu)勢明顯。給予估值區(qū)間2014 年28 倍PE 至30 倍PE，目標價區(qū)間為35.55 元至38.09 元，買入評級?！稛o問西東》票房超預期是公司股價催化的有力因素