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銀邦股份經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。受大環(huán)境經(jīng)濟(jì)相對(duì)乏力等因素影響，預(yù)計(jì)公司2013年整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)平穩(wěn)。公司各主要募投項(xiàng)目正在積極籌建中，預(yù)計(jì)2015年將會(huì)全面達(dá)產(chǎn)，規(guī)模跳升，業(yè)績(jī)有望大漲；同時(shí)，公司參股子公司涉足3D打印等高科技領(lǐng)域，高端產(chǎn)品利潤(rùn)水平明顯偏高，業(yè)務(wù)收入規(guī)模初顯，未來(lái)前景向好，我們充分看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素和發(fā)展前景，首次給予 “強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
 目前公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。當(dāng)前總產(chǎn)能約7.5萬(wàn)噸，2012年全年總產(chǎn)量7.1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2013年全年產(chǎn)量可達(dá)8.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.7%，產(chǎn)能利用率113%，當(dāng)年業(yè)績(jī)?yōu)楣拯c(diǎn)。公司是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料，應(yīng)用于下游汽車(chē)、電力、機(jī)械和家電領(lǐng)域熱交換器制造。
 在新建投資項(xiàng)目全面投產(chǎn)后，公司總生產(chǎn)能力將增至20萬(wàn)噸，為原有產(chǎn)能的2.7倍。公司規(guī)模與下游汽車(chē)家電等行業(yè)巨頭共同成長(zhǎng)，軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即。其中鋁合金復(fù)合材料產(chǎn)能從3.5萬(wàn)噸增至10萬(wàn)噸，鋁合金非復(fù)合材料產(chǎn)能從2萬(wàn)噸增至5萬(wàn)噸，鋁鋼復(fù)合材料產(chǎn)能維持2萬(wàn)噸，軸瓦材料產(chǎn)能新增2萬(wàn)噸，鋁不銹鋼復(fù)合材料新增1萬(wàn)噸，合計(jì)20萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)熱軋產(chǎn)線在2014年達(dá)產(chǎn)，而冷軋產(chǎn)線將在2015年達(dá)產(chǎn)。
 3D打印藍(lán)海市場(chǎng)廣闊，上升空間巨大，參股子公司飛而康是國(guó)內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)的引領(lǐng)者，一旦公司經(jīng)營(yíng)完全步入正軌，3D打印業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)彈性的重要驅(qū)動(dòng)力。1）已具備規(guī)?；苯鸱勰┑哪芰?，目前年產(chǎn)冶金粉末90噸，其中細(xì)粉約占45％，毛利率較高，已開(kāi)始出口。2）3D打?。耗壳爸饕獜氖潞娇疹I(lǐng)域小結(jié)構(gòu)件和功能件的研制試生產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)公司步入規(guī)?；a(chǎn)行列，高利潤(rùn)水平的3D業(yè)務(wù)將再度大幅提升公司業(yè)績(jī)。
 首次給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。近兩年公司主要看點(diǎn)：未來(lái)軋制產(chǎn)能爆發(fā)在即，3D打印技術(shù)應(yīng)用或?qū)?shí)現(xiàn)突破。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS為0.53、0.93和1.36元，對(duì)應(yīng)PE為40X、23X和16X，強(qiáng)烈推薦-A。
 風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放和3D打印進(jìn)展不及預(yù)期，或下游需求放緩。