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    估值與評(píng)級(jí)維持 增持評(píng)級(jí)和43元目標(biāo)價(jià)。我們認(rèn)為公司有望憑借大工業(yè)集團(tuán)天然優(yōu)勢(shì)獲得IDC 業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，帶動(dòng)公司未來(lái)3 年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)；另外國(guó)企改革實(shí)踐的落地，將助力公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。考慮到傳統(tǒng)鋼鐵領(lǐng)域業(yè)務(wù)或下滑，略下調(diào)2014/15 年凈利至3.8/4.5 億元（原3.88/4.86 億元），由于已完成定增，總股本增至3.64 億，我們相應(yīng)調(diào)整2014-16 年EPS 至1.03/1.24/1.37 元，目標(biāo)價(jià)43 元，對(duì)應(yīng)2014 年動(dòng)態(tài)PE 42倍（與目前A 股計(jì)算機(jī)公司估值相當(dāng)），維持增持評(píng)級(jí)。
    2013 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%，基本符合預(yù)期。公司2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/凈利35.8/2.9 億元（yoy -1.6/11.2%），凈利增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力是毛利提升和投資收益增加:（1）毛利率較上年提升3.2 個(gè)百分點(diǎn)，源于高毛利的服務(wù)外包業(yè)務(wù)收入占比提升1.3 個(gè)百分點(diǎn)；（2）來(lái)自中冶賽迪的投資收益較上年增加5500 萬(wàn)，是凈利增長(zhǎng)的最重要貢獻(xiàn)力量。
    訂單增速快于收入，IDC、國(guó)企改革、非鋼領(lǐng)域信息化是主要新看點(diǎn)。2013年公司新簽合同42.3 億元，同比增長(zhǎng)17.2%，遠(yuǎn)快于同期收入增速（-1.6%），較為充裕的在手訂單將為公司新一年的增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。我們認(rèn)為公司接下來(lái)將有三大看點(diǎn)：（1）依托寶鋼在工業(yè)用電、場(chǎng)地等方面的天然優(yōu)勢(shì)，IDC 業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；（2）國(guó)企改革將幫助公司更好地實(shí)現(xiàn)從鋼鐵行業(yè)到非鋼領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，釋放公司增長(zhǎng)活力；（3）在軌交、石化、有色等非鋼領(lǐng)域繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型，已成立產(chǎn)品銷售部，加強(qiáng)由工程模式向工程＋服務(wù)＋產(chǎn)品的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)鋼鐵行業(yè)信息化業(yè)務(wù)可能受宏觀因素拖累。