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    出售自來水業(yè)務股權，10 送10 派2 給出大禮包。錦龍股份2013 年實現凈利潤0.53 億元，同比增長124%，每股收益0.12 元，公司利潤分配為每10 股派2 元，同時以資本公積10 轉10。公司擬將持有的清源自來水公司80%的股權以3.1 億元價格轉讓給股東的母公司，實現主業(yè)向證券金融業(yè)的進一步集中。
    出售完成后將增加凈利潤100%以上，徹底轉型為證券業(yè)務投資公司。公司預計出售自來水業(yè)務股權后，帶來投資收益2.1 億元，預計稅后利潤1.6 億元，相當于2013 年備考利潤的150%，預計可增加2014 年100%以上。通過此舉，公司將成為名符其實的金融投資公司，主要精力將集中于拓展證券業(yè)務，而自來水業(yè)務的利潤占比不高，因此不會對公司的未來業(yè)績造成波動，同時出售股權所得的3.1 億元將用于向證券業(yè)和其他金融業(yè)務的拓展。
    強調民營機制和市場化決策，轉型提供想象空間。公司目前完成收購61.6%的中山證券股權，同時持有40%的東莞證券股權，兩者2013 年分別實現凈利潤0.28 和2.64 億元，東莞證券為錦龍貢獻投資收益1 億元。公司對東莞證券不是控股，未來將主要的發(fā)展中心將投射到中山證券上，雖然目前中山證券盈利能力不強，但公司意圖通過民營控股的上市平臺充分發(fā)掘公司的競爭優(yōu)勢，通過市場化機制提升效率。在當前行業(yè)與互聯網不斷融合的背景下，錦龍股份也試圖通過與互聯網公司的合作引領中山證券轉型，將網點不足、規(guī)模偏小的劣勢轉化為優(yōu)勢。上周末國金的手機端開戶軟件“全能行”已經上線，市場期待的與騰訊自選股的合作預計也不遠矣，在這種非排他合作中，中山證券也有望分得一杯羹，提升公司的想象空間。
    金融投資有望持續(xù)，民營背景是最大亮點。除了證券業(yè)公司還持有華聯期貨3%、東莞農商行0.77%、清源農信合2.18%清源農商行0.06%，公司表示未來將擇機繼續(xù)其他金融業(yè)投資，收購之路有望持續(xù)。雖然短期內公司不具備實力再控股一家金融機構，但以證券業(yè)務為平臺，充分發(fā)揚民營機制的優(yōu)勢，有望在金融業(yè)轉型發(fā)展的大潮中獲得獨特的機會。
    我們預計 2014-15 年公司EPS 為0.92、0.6 元（轉增攤薄前），對應目前PE 為34 倍，扣非后實際70 倍，對比國金的估值，我們提升公司評級至強烈推薦。風險提示：業(yè)務推進不如預期。