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    投資要點(diǎn)
    事件：日前，我們與亞太股份董秘就公司業(yè)務(wù)和未來發(fā)展情況進(jìn)行了交流。
    汽車電子產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。汽車電子市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊，也是公司重要的發(fā)展方向，目前已有ABS、EPB、ESC等產(chǎn)品。其中，ABS 于2000 年研發(fā)成功， 2005年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；當(dāng)前具備50 萬套/年的生產(chǎn)能力，并已為國(guó)內(nèi)眾泰等車企提供配套， EPB、ESC產(chǎn)品目前已經(jīng)研發(fā)成功，正在逐步實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
    汽車制動(dòng)系統(tǒng)穩(wěn)健發(fā)展。公司是國(guó)內(nèi)汽車制動(dòng)系統(tǒng)龍頭企業(yè)，已具備制動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)能300 萬輛（份）/年，市場(chǎng)占有率14%左右。受益于進(jìn)口替代以及新客戶拓展，當(dāng)前處于滿產(chǎn)狀態(tài)（大部分車間兩班生產(chǎn)，鑄造達(dá)到三班），市場(chǎng)拓展順利（已被確定為Golf 7、Audi A3 等車型后制動(dòng)盤的供應(yīng)商），產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步提高。隨著制動(dòng)系統(tǒng)模塊化供應(yīng)趨勢(shì)的發(fā)展、公司規(guī)模擴(kuò)大以及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，公司毛利率有望進(jìn)一步提高。
    盤式制動(dòng)器是發(fā)展趨勢(shì)。進(jìn)口替代和盤式制動(dòng)系統(tǒng)運(yùn)用逐步增大，公司的客戶逐步從自主品牌向合資拓展，公司已被確定為Golf 7、Audi A3、Octavia NF A+車型后制動(dòng)盤產(chǎn)品的配套供應(yīng)商，后續(xù)進(jìn)口替代，進(jìn)軍合資品牌市場(chǎng)空間較大。
    全資子公司安吉亞太年產(chǎn)100 萬輛（400 萬套）盤式制動(dòng)器項(xiàng)目2014 年開始逐步投產(chǎn)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提高。
    估值與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2013 年、2014 年和2015 年每股收益0.479 元（21倍）、0.799 元（17 倍）和0.727 元（14 倍）。公司主要的看點(diǎn)是：1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)制動(dòng)系統(tǒng)上，進(jìn)口替代和新客戶拓展順利，公司通過產(chǎn)能擴(kuò)張，有望增大市場(chǎng)份額，通過產(chǎn)品升級(jí)和規(guī)?；a(chǎn)，提高整體毛利率；2、公司積極部署汽車制動(dòng)電子系統(tǒng)業(yè)務(wù)，作為A 股少數(shù)幾家具有成熟汽車電子系統(tǒng)的企業(yè)，公司已經(jīng)儲(chǔ)備多種產(chǎn)品，雖然目前市場(chǎng)拓展進(jìn)度較為緩慢，但是公司積極拓展客戶，若銷量有所突破，將大幅提高公司估值。結(jié)合以上分析并綜合考慮當(dāng)前公司的估值，我們首次給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車電子業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢；汽車行業(yè)不景氣；原材料價(jià)格的大幅上漲。