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報(bào)告摘要：
    一、事件概述
    公司發(fā)布2013年中報(bào)：2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.3億元，同比增長(zhǎng)29.1%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.7億元，同比增長(zhǎng)61.3%；EPS為0.26元。
    二、分析與判斷
    業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 基本符合預(yù)期
    報(bào)告期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.3%，延續(xù)2013Q1大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，基本符合預(yù)期，主要源于：1）新增配套車型貢獻(xiàn)增量：公司2013年新增車型主要有馬6、長(zhǎng)安CS35、新桑塔納、新捷達(dá)，大眾基于MQB平臺(tái)車型等，均為主流暢銷車型；2）除新增訂單外，通用五菱旗下公司100%配套的車型五菱宏光，于期內(nèi)銷量增長(zhǎng)50.1%至21.7萬(wàn)輛；3）毛利率提升，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，中高端車型占比提升。
    管理費(fèi)用率有所提升 研發(fā)費(fèi)用增加所致
    報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用0.37億元，同比增長(zhǎng)16.6%，銷售費(fèi)用率2.8%，較去年同期下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用0.87億元，同比增長(zhǎng)52.2%，管理費(fèi)用率6.6%，較去年同期提升1.0個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.07億元，同比下滑16.8%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.54%，較去年同期下滑0.29個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率有所上升，主要是由于研發(fā)開支加大所致，期內(nèi)公司研發(fā)投入0.42元，較去年同期增長(zhǎng)66.4%。
    毛利率小幅提升 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善為主因
    報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率16.9%，較去年同期的14.7%提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然公司存在來(lái)自于主機(jī)廠轉(zhuǎn)嫁的成本壓力，產(chǎn)品價(jià)格每年約3%-5%左右的下降幅度，但公司毛利率仍穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要由于：1）公司配套車型里中高端車型占比提升，新增配套車型不斷進(jìn)軍合資品牌，配套產(chǎn)品單價(jià)較此前交叉乘用車等均有所提升；2）公司配套車型中，自主品牌車型配套比例提升，帶來(lái)單車配套比例提升，從而帶來(lái)毛利率提升；3）雖然人力成本絕對(duì)值增長(zhǎng)，車間一線工人每年工資增幅10%-15%，但在生產(chǎn)成本中占比下降，產(chǎn)能提升，單位產(chǎn)品占比下降。
    未來(lái)看配套大眾MQB平臺(tái) 預(yù)計(jì)14年有望上量 
    公司產(chǎn)品進(jìn)口替代效應(yīng)凸顯，國(guó)內(nèi)基本以O(shè)EM市場(chǎng)為主，憑借其成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品不斷由自主向合資品牌進(jìn)軍，搶占外資與合資汽車制動(dòng)系統(tǒng)的市場(chǎng)份額。公司2013年新增車型：馬6、長(zhǎng)安CS35、新桑塔納、新捷達(dá)，大眾基于MQB平臺(tái)車型等，均為主流暢銷車型。其中，大眾基于MQB平臺(tái)車型（高爾夫A7、奧迪A3），要到8月開始小部分供貨，2014年有望上量。今年增量除了來(lái)自于新增車型，還將來(lái)自于通用五菱旗下100%配套車型五菱宏光，預(yù)計(jì)該車型今年銷量增速將超50%。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議 
    公司傳統(tǒng)汽車制動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)軍合資品牌，進(jìn)口替代效應(yīng)凸顯，2013年新增車型與原有配套車型銷量增長(zhǎng)共同確保穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)估2013年、2014年EPS分別為0.5元與0.63元，對(duì)應(yīng)PE為15倍與12倍，等待MQB逐步上量，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示 
    汽車行業(yè)銷量不如預(yù)期；原材料成本大幅上升。