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投資要點(diǎn)
    2013 年上半年業(yè)績大幅增長61.3%，符合預(yù)期
    公司發(fā)布業(yè)績快報(bào)：2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.33 億元，同比增長29.13%，營業(yè)利潤8,375.萬元，同比增長63.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7,451 萬元，同比增長61.31%。公司業(yè)績增長源于1）隨著新市場的有效開拓以及公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能的釋放, 公司銷售增長較快；2）公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),通過工藝革新,提高生產(chǎn)效率,有效控制成本。
    新客戶開發(fā)成效顯著
    2012 年以來，公司先后取得一汽大眾、上海大眾和馬自達(dá)等公司的配套資格，公司全面進(jìn)入主流合資車企配套體系，2013 年，公司新增客戶主要是馬自達(dá)6、長安CS35、新桑塔納、新捷達(dá)、大眾MQB 平臺車型等，均為熱銷主流車型。
    預(yù)計(jì)2013 年新增配套車型為公司貢獻(xiàn)收入約為2 億元。貢獻(xiàn)收入增長約10%。
    長期來看，2015 年大眾品牌在華的潛在制動系統(tǒng)業(yè)務(wù)約為68 億元，公司進(jìn)入大眾MQB 平臺認(rèn)證體系后，配套量有望持續(xù)增加。
    盈利能力持續(xù)提升
    2012 年以來公司不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，盈利能力也將進(jìn)入上升通道，公司新增配套車型售價(jià)基本都在10 萬元以上，都遠(yuǎn)高于原來配套車型的價(jià)格區(qū)間，公司為其配套產(chǎn)品單價(jià)也相應(yīng)提升，從而帶動公司整體毛利率上升。再加上公司通過機(jī)加工等技術(shù)改進(jìn)，更多的自動化設(shè)備替代工人，生產(chǎn)效率大幅提升，從而使整體盈利能力持續(xù)提升。
    盈利預(yù)測及估值
    公司是國內(nèi)制動器行業(yè)龍頭企業(yè)，進(jìn)口替代空間大，部分新產(chǎn)品處于快速拓展市場的階段，銷量將快速增長，預(yù)計(jì)公司13-14 年EPS 為0.54/0.69 元，當(dāng)前PE 為15/12 倍，維持公司股票 “買入”投資評級。