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 募投與超募產能釋放和下游需求好轉是業(yè)績上升的雙重動力
    東材科技2011年上市之后，利用募投資金和超募資金建設的多個項目陸續(xù)投產，進入業(yè)績釋放期。其中：3500噸電容器用聚丙烯薄膜、2萬噸特種聚酯薄膜、3萬噸無鹵阻燃聚酯切片在2013年已經投產；2000噸電容器用聚丙烯薄膜、2萬噸電工絕緣漆及樹脂項目2014年將投產；2萬噸光學聚酯基膜將在2015年投產。
    募投和超募項目的投產，以及下游光伏等行業(yè)的回暖，為東材科技的業(yè)績恢復增長提供雙重動力。
    光伏行業(yè)觸底回暖
    2013年以來，國家多部委連續(xù)出臺系列政策，規(guī)范、促進光伏行業(yè)健康發(fā)展。政策用意在于建立我國的光伏應用市場，擺脫光伏元器件行業(yè)對歐美市場的依賴。這些政策初見成效，我國成為全球光伏增長的最重要增長點。2014年我國光伏發(fā)電建設規(guī)模擬定為12GW，同比增長20%，其中分布式光伏8GW，同比增長167%。
    本土光伏應用市場的建立，適逢東材2萬噸太陽能背板基膜的投產，2014年，公司已簽訂的太陽能背板基膜訂單已經超過2萬噸。該項目今年將爭取全部達產，釋放業(yè)績。
    電容器聚丙烯薄膜市場穩(wěn)定，大尺寸結構件蓄勢待發(fā)
    國內電容器聚丙烯市場相對比較穩(wěn)定，但有著高端產品供應不足，低端產品過剩的趨勢。高端產品主要由包括東材科技在內的幾家公司提供，東材募投3500噸，超募2000噸產能投產后，憑借公司優(yōu)異的產品品質和良好的客戶資源可迅速達產并貢獻業(yè)績。
    大尺寸絕緣結構件主要應用于直流換流閥，用于特高壓輸電工程。此前僅有國外的一家公司生產，是一項彌補國內空白的產品。根據規(guī)劃，"十二五"期間有兩條新的特高壓輸電項目要開工建設，國家電網和南方電網在特高壓輸電方面投資高達2357億元，如果2014年開始新建新的特高壓直流輸電工程，公司大尺寸絕緣結構件有望獲得相當市場訂單。
    投資建議
    我們預計東材科技2013-2015年每股收益分別為0.15、0.27、0.33元，推薦投資評級。
    風險提示：原材料價格波動風險、公司投產進度低于預期、下游需求改善低于預期等。