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事件：
    東材科技發(fā)布2013 年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入53291.69 萬元，同比增長2.90%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4034.83 萬元，同比下降40.69%；歸屬于母公司的凈利潤4034.48 萬元，同比下降49.62%，歸屬母公司的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為3453.86 萬元，同比下降39.31%。按6.16 億股的總股本計(jì)算，實(shí)現(xiàn)每股收益0.07 元（扣非后每股收益為0.06 元），每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為0.05元。其中二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26438.38 元，同比增長1.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤1461.16 萬元，同比下降53.93%。
    點(diǎn)評：
    東材科技2013 年半年報(bào)業(yè)績略低于我們此前EPS 為0.08 元的預(yù)測，營業(yè)外收入較預(yù)期為低是業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。
    銷量總體持平，多因素令業(yè)績下降。2013 年上半年公司共銷售各類產(chǎn)品2.43 萬噸，同比增長6.28%，營業(yè)收入同比增長2.90%。從分產(chǎn)品看，由于2011 年下半年以來，聚酯薄膜產(chǎn)能擴(kuò)張較快和下游光伏等需求較為疲軟，今年上半年聚酯薄膜價(jià)格同比有所下降。受此影響，聚酯薄膜業(yè)務(wù)收入同比下降8.06%。電工聚丙烯薄膜產(chǎn)品銷量有所增長，但行業(yè)競爭加劇使得價(jià)格有所下滑，該產(chǎn)品銷售收入同比小幅增長0.77%，此外由于新產(chǎn)能于去年起陸續(xù)投產(chǎn)，電工層膜壓制品、電工柔軟復(fù)合材料、無鹵阻燃片材等銷量均有所增長。
    由于產(chǎn)品價(jià)格下降和設(shè)備老化導(dǎo)致成本上升，占銷售收入約六成的聚酯薄膜、電工聚丙烯薄膜產(chǎn)品的毛利率分別下降2.22 個(gè)百分點(diǎn)和2.97 個(gè)百分點(diǎn)至
    21.09%和26.37%。此外電工絕緣油漆與樹脂、電工層模壓制品毛利率同比也有所下降，總體而言公司綜合毛利率同比下降1.8 個(gè)百分點(diǎn)至21.59%。
    由于公司生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大、新辦公大樓投入使用以及存款利息收入大幅減少，公司期間費(fèi)用率同比增長3.89 個(gè)百分點(diǎn)至13.52%（其中管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別增長1.95 個(gè)百分點(diǎn)和1.69 個(gè)百分點(diǎn)）。與此同時(shí)營業(yè)外收入同比減少2021.53 萬元（去年同期收到一次性鐵路客運(yùn)專線拆遷補(bǔ)償款1767.94 萬元）。上述多重因素使得公司凈利潤同比下滑49.62%。
    從單季度角度看，產(chǎn)品銷量小幅提升帶動公司二季度營業(yè)收入同比增長1.93%，而綜合毛利率基本持平。但由于期間費(fèi)用率同比增長5.44 個(gè)百分點(diǎn)至14.53%和營業(yè)外收入同比減少999.1 萬元，公司凈利潤同比下降53.39%。
    項(xiàng)目進(jìn)入集中投放期，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃利于公司長期發(fā)展。公司年產(chǎn)2 萬噸聚酯薄膜項(xiàng)目、年產(chǎn)30000 噸無鹵阻燃聚酯項(xiàng)目、3500 噸聚丙烯薄膜項(xiàng)目、年產(chǎn)20000 噸光學(xué)基膜項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目于今明兩年陸續(xù)投產(chǎn)，公司銷售規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化。并且由于新生產(chǎn)線工藝技術(shù)水平高，產(chǎn)品品質(zhì)和盈利能力有望提升，因此公司業(yè)績有望重拾增長。