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投資要點(diǎn)：
    2013~2015 年募集和超募資金項(xiàng)目步入收獲期
    2013~2015 年公司募集資金和超募資金項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績(jī)恢復(fù)穩(wěn)定增長(zhǎng)：（一）絕緣材料募投項(xiàng)目：2012 年1 季度投產(chǎn)的電工層壓制品、柔軟復(fù)合材料、PC 片材項(xiàng)目，2012年新項(xiàng)目經(jīng)過磨合后運(yùn)行穩(wěn)定、老項(xiàng)目搬遷順利完成后，2013~2015 年提供增量；（二）聚酯薄膜募投和超募項(xiàng)目：2 萬噸/年聚酯薄膜募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013 年7 月試生產(chǎn)，2 萬噸/年聚酯薄膜超募項(xiàng)目2014 年年底前投產(chǎn)；（三）聚丙烯薄膜募投和超募項(xiàng)目：3500噸/年和2000 噸/年聚丙烯薄膜募集和超募項(xiàng)目分別于2013 年9 月和2014 年1 季度投產(chǎn)；（四）大尺寸橋梁結(jié)構(gòu)件超募項(xiàng)目：2012 年下半年開始，特高壓直流輸電項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)，該業(yè)務(wù)2013~2015 年迎快速增長(zhǎng)；（五）無鹵阻燃聚酯切片超募項(xiàng)目：2013 年1月,3 萬噸/年無鹵阻燃切片順利試車；（六）南通基地2 萬噸/年絕緣油漆項(xiàng)目：預(yù)計(jì)2014年上半年投產(chǎn)。
    聚酯薄膜行業(yè)底部探明，公司2013 年和2014 年共投產(chǎn)4 萬噸產(chǎn)能
    聚酯薄膜行業(yè)從 2011 年3 季度開始從景氣高點(diǎn)回落，經(jīng)過持續(xù)7 個(gè)季度調(diào)整后，行業(yè)底部基本探明（判斷行業(yè)底部指標(biāo)主要是裕興股份、雙星新材、大東南等上市公司2013年1 季度聚酯薄膜毛利率水平大幅下滑，業(yè)內(nèi)其他部分龍頭企業(yè)都出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)季度虧損，未來行業(yè)規(guī)劃新增產(chǎn)能很少，供給將得到有效控制），未來行業(yè)回暖主要依賴光伏、空調(diào)、電容器等行業(yè)復(fù)蘇情況。（慧博投研資訊）
    2012 年，公司聚酯薄膜銷量達(dá)到2.7 萬噸，下游主要包括光伏（銷量9000~10000 噸），空調(diào)低萃取壓縮機(jī)（銷量2000 噸），電腦等IT 設(shè)備（銷量8000~9000 噸）。公司2013年1 季度聚酯薄膜訂單飽滿，毛利率保持在22%~24%左右水平。綿陽2 萬噸/年聚酯薄膜募集項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013 年7 月投產(chǎn)，此新增產(chǎn)能主要應(yīng)用于光伏、反射膜、合成紙等領(lǐng)域。南通基地2 萬噸/年聚酯薄膜超募項(xiàng)目2013 年上半年開始訂購設(shè)備，預(yù)計(jì)2014 年年底前投產(chǎn)，下游主要應(yīng)用于包括反射膜、增透膜/減反射膜、濾光片、擴(kuò)散膜/片、增亮膜/棱鏡片/聚光片、遮光膜/黑白膠、IMD/IML 膜結(jié)構(gòu)、ITO 導(dǎo)電膜、汽車隔熱貼膜、建筑玻璃貼膜以及OLED 產(chǎn)品等的制造。
    公司 2013~2015 年依靠新增4 萬噸/年產(chǎn)能帶來聚酯薄膜業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，新產(chǎn)能主要定位于高端領(lǐng)域，新裝置運(yùn)行穩(wěn)定后，提升聚酯薄膜綜合毛利率水平。
    公司聚丙烯薄膜 2013~2015 年增長(zhǎng)最為確定
    公司聚丙烯薄膜定位于電力電容器，相比較電子電容器用聚丙烯薄膜，電力電容器用聚丙烯薄膜行業(yè)供給集中度更高，毛利率波動(dòng)范圍小。2013 年1 季度公司聚丙烯薄膜毛利率保持在30%左右水平，2013 年上半年，聚丙烯薄膜訂單飽滿，產(chǎn)能偏緊，預(yù)計(jì)毛利率仍將維持高位。2013、2014 年聚丙烯薄膜募集和超募項(xiàng)目合計(jì)5500 噸/年產(chǎn)能釋放后將帶來公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。相比其他業(yè)務(wù)，公司聚丙烯薄膜2013~2015年增長(zhǎng)最為確定。