>> 國海證券-韶能股份(000601)天然氣業(yè)務(wù)加速推進,打造全國性清潔能源公司-140324
| 上傳日期： |
2014/3/25 |
大?。?/td>
| 674KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
張曉霞 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
公司2014 年3 月23 日晚發(fā)布公告：公司與云南正峰投資有限公司、深圳市恒泰華盛資產(chǎn)管理有限公司就共同開拓天然氣業(yè)務(wù)達成共識，于2014 年3 月21 日簽訂《關(guān)于共同設(shè)立云南清潔能源類合資公司之戰(zhàn)略合作協(xié)議》。
協(xié)議約定三方在云南設(shè)立清潔能源合資公司，通過收購兼并、新建等方式重點發(fā)展門站、汽車加氣和工業(yè)供氣等天然氣項目。合資公司注冊資本2000 萬元，公司以自有現(xiàn)金出資1020 萬元，占比51%，云南正峰占比 30%，深圳恒泰占比 19%。
點評：
1、公司已正式將發(fā)展天然氣等清潔能源列為未來發(fā)展戰(zhàn)略。公司在2012 年投資的韶關(guān)市金元燃氣有限公司，是韶關(guān)市唯一對接省天然氣管網(wǎng)公司的燃氣站建設(shè)運營主體。2013 年半年報批露公司將重點發(fā)展天然氣分布式能源站、天然氣的開發(fā)利用等能源項目。2014 年3 月17 日，公司對金元燃氣增資，同時公告稱經(jīng)過近一年時間的綜合調(diào)研和對比分析，董事會決定對公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略做出調(diào)整，增加了以清潔能源的投資、發(fā)展為主要方向，重點發(fā)展天然氣和生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化非電產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
2、天然氣業(yè)務(wù)將加速推進，公司由區(qū)域性能源提供商轉(zhuǎn)為全國性能源提供和服務(wù)商。1）本次公告對外投資設(shè)立的合資公司是公司西南天然氣業(yè)務(wù)開發(fā)的平臺，將通過收購兼并、新建等方式重點發(fā)展門站、汽車加氣和工業(yè)供氣等天然氣項目。設(shè)立平臺型合資公司，為公司西南天然氣業(yè)務(wù)的快速推進創(chuàng)造了良好條件；2）公司首次將業(yè)務(wù)范圍突破韶關(guān)市周邊區(qū)域，同時可預(yù)計未來這種“與戰(zhàn)略伙伴合作構(gòu)建平臺型合資公司”的模式將向其他省份復(fù)制，對公司未來天然氣業(yè)務(wù)的發(fā)展將會產(chǎn)生深遠的影響，公司由區(qū)域性能源提供商轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖缘哪茉刺峁┖头?wù)商。
3、公司經(jīng)營性現(xiàn)金流充裕，多元化融資方式為新業(yè)務(wù)的拓展提供資金保障。1）2013 年3 季報顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率為52.5%，賬面現(xiàn)金有3.54 億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為6.87 億；2）2014 年3 月17 日，公司董事會同意向銀行申請1.9 億元的并購貸款；3）公司注冊發(fā)行不超過人民幣7 億元中期票據(jù)的議案最近已獲得董事會和股東大會通過，募集資金用途可用于投資符合公司發(fā)展需要的項目；4）公司可以針對新投資項目或并購活動進行股權(quán)再融資。公司當(dāng)前主業(yè)水電業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，充裕的經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入和通過銀行貸款、發(fā)行中票、股權(quán)再融資等多元化融資方式為公司新業(yè)務(wù)的拓展提供了堅實的資金保障。
4、生物質(zhì)發(fā)電項目投產(chǎn)，電價上調(diào)和收購下屬最大水電廠35%股權(quán)可保證2014 年業(yè)績繼續(xù)高增長。公司預(yù)計2013 年歸屬母公司凈利潤約2.1 億元，較2012 年增長50%以上。2013 年4 月1 日和10 月1 日部份水電價格上調(diào)在2014 年全年執(zhí)行新水價，2013 年底公司收購子公司大洑潭水電站（裝機容量20 萬千瓦）35%的股權(quán)，和生物質(zhì)發(fā)電項目的投產(chǎn)將共同促進公司2014 年業(yè)績保持快速增長。 維持“買入”評級。公司水電業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，部份水電項目仍有提價空間；天然氣業(yè)務(wù)加速推進，公司由區(qū)域性能源提供商轉(zhuǎn)為全國性能源提供和服務(wù)商；子公司宏大齒輪預(yù)計于2014 上在新三板掛牌。暫不考慮未來可能的并購和股權(quán)再融資攤薄,預(yù)計公司2013-2015 年EPS 為0.20 /0.28 /0.36 元，對應(yīng)21 日收盤價4.67 元PE 為23/16 /13 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示 公司水電業(yè)務(wù)所在區(qū)域來水不足；生物質(zhì)發(fā)電項目盈利不達預(yù)期；天然氣業(yè)務(wù)推進速度低于預(yù)期；子公司虧損擴大等。
|
|
