>> 財通證券-正海磁材(300224)13年報點評-業(yè)績下滑符合預(yù)期,拐點在2014年-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李永良 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績下滑幅度符合預(yù)期
公司發(fā)布2013 年年報，公司2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.48 億元，同比下降32.60%；實現(xiàn)營業(yè)利潤8744.84 萬元，同比下降48.06%；實現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤7752.88 萬元，同比下降47.76%?；久抗墒找鏋?.32元，凈資產(chǎn)收益率為5.68%，較上年下滑5.68 個百分點。公司擬以2013 年末總股本為基數(shù)，向全體股東以每10 股派發(fā)人民幣0.5 元現(xiàn)金（含稅），不實施資本公積轉(zhuǎn)增股本。
需求恢復(fù)緩慢及存貨跌價致業(yè)績大幅下滑，一季度或?qū)@著改善公司2013年業(yè)績大幅下滑主要受制于行業(yè)下游需求恢復(fù)遲緩及原料價格整體持續(xù)下跌引致的存貨跌價損失大幅上升。在無強力激勵政策出臺的情況下，稀土價格的持續(xù)走弱使得節(jié)能空調(diào)領(lǐng)域釹鐵硼需求恢復(fù)處于持續(xù)停滯狀態(tài)。
稀土價格全年整體以弱勢呈現(xiàn)，致使公司報告期內(nèi)存貨跌價損失大幅提升。
2013公司計提的存貨跌價損失為681.82萬元，較2012年的250.80萬元增長171.86%。受主要下游需求較上年同期顯著改善的推動，預(yù)計公司2014年一季度業(yè)績同比將獲得大幅提升。業(yè)績預(yù)告顯示，公司2014年一季度凈利潤同比增幅預(yù)計為20%-50%。
風(fēng)電領(lǐng)域業(yè)務(wù)將保持平穩(wěn)增長，海外業(yè)務(wù)預(yù)計將于2015年迎來突破國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)自2013年二季度以來開始步入恢復(fù)性增長期，從行業(yè)當(dāng)前發(fā)展態(tài)勢來看，三大風(fēng)電運營商上調(diào)2014年裝機規(guī)劃的概率較大，2014年風(fēng)電裝機規(guī)模有望超過政府制定的18GW的裝機目標(biāo)。此外，隨著并網(wǎng)矛盾的進(jìn)一步緩解，我們預(yù)計2015年風(fēng)電裝機仍將保持較快增長。憑借在風(fēng)電用釹鐵硼磁體領(lǐng)域突出的競爭優(yōu)勢，公司未來兩年風(fēng)電領(lǐng)域訂單有望獲得持續(xù)增長。報告期內(nèi)337調(diào)查的圓滿解決使得束縛公司多年的專利限制得以解除，公司在釹鐵硼基本成分專利于2014年到期后全面打開國際市場的計劃因此得以提前實現(xiàn)，公司的銷售地域格局將大幅拓寬。我們在前次調(diào)研報告中指出，公司國際市場開拓工作于2013年三季度開始全面鋪開，目前公司正與海外汽車巨頭進(jìn)行接洽，從汽車領(lǐng)域的認(rèn)證周期來看，預(yù)計公司海外汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)最快有望于2015年迎來突破。
盈利預(yù)測及投資建議
維持我們在前次調(diào)研報告中的判斷，預(yù)計公司2014年將迎來業(yè)績拐點。預(yù)計公司2014-2015年EPS分別為0.49元、0.76元，對應(yīng)2014-2015年P(guān)E分別為36.56倍、23.63倍，維持“增持”評級。
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