>> 平安證券-陽谷華泰(300121)業(yè)績增長符合預(yù)期,新產(chǎn)品業(yè)務(wù)支撐長期發(fā)展-140327
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
大?。?/td>
| 267KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄢祝兵，陳建文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
事項：2013年實現(xiàn)營業(yè)收入6.33億元，較上年增長62.87%；利潤總額為1768萬元，同比增長37.89%；實現(xiàn)歸屬上市股東的凈利潤1576萬元，增長34.36%。
實現(xiàn)每股收益0.11元，業(yè)績增長符合預(yù)期。同時公司預(yù)計2014年第一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤450~580萬元，同比增長0.62%~29.69%。
平安觀點:
銷量增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化致營收大幅增加。公司實現(xiàn)營收同比增長62.87%，主要源于：1、產(chǎn)品銷量增加：2013 年公司防焦劑、促進劑等各項產(chǎn)品銷量總計達3.3 萬噸，同比增長75.93%；2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化：經(jīng)過12、13 年兩年市場培育，公司預(yù)分散膠母粒、微晶石蠟等高毛利產(chǎn)品銷量大幅增加，銷售收入占比由12 年3%提升至13 年的21%。費用大幅增加致凈利潤增速低于營收增速，2013 年公司三項費用累計達1.03 億，同比增加69%，其中公司為加大市場開拓力度以及不斷推出優(yōu)質(zhì)儲備項目，銷售費用和研發(fā)費用投入大幅提升，同比增加131%。
看好東營廠區(qū)NS 等上下游一體化生產(chǎn)模式。東營廠區(qū)配套上游原材料M1.5萬噸投產(chǎn)后，不僅打破NS 之前由于原材料受制于人，產(chǎn)能不能得到有效釋放的局面，同時使NS 產(chǎn)品毛利率大幅提高。預(yù)計2014 年公司NS、CBS 等銷量較2013 年將有較大增幅外，同時產(chǎn)品毛利率有望進一步得到提高。
微晶石蠟、膠母粒、不溶性硫磺等新業(yè)務(wù)支撐公司長期發(fā)展。汽車在保有量和新增量不斷增加的情況下，對輪胎中的橡膠助劑的需求也不斷升級，公司利用技術(shù)優(yōu)勢以及平臺優(yōu)勢緊跟市場發(fā)展需求，不斷適時推出新的產(chǎn)品。微晶石蠟和膠母粒的高度市場認(rèn)可度，為公司將來新產(chǎn)品的市場開拓打下良好基礎(chǔ)，且公司利用自身優(yōu)勢和中石化進行強強聯(lián)合，預(yù)計微晶石蠟業(yè)務(wù)2014~2015 年將有望實現(xiàn)高速增長，同時公司儲備項目不溶性硫磺業(yè)務(wù)已進行中試商業(yè)化生產(chǎn)，預(yù)計成為14 年將成為新的業(yè)績增長點。
業(yè)績預(yù)測及風(fēng)險提示：我們預(yù)計公司2014~2015 年EPS 分別為0.42 元和0.62 元，對應(yīng)昨日收盤價PE 為35 和24 倍，目前新投放產(chǎn)品進展順利，我們認(rèn)為公司未來的發(fā)展空間廣闊，維持“推薦”的評級。風(fēng)險提示：新產(chǎn)品投放進度低于預(yù)期、下游客戶開拓低于預(yù)期。
|
|
