>> 中投證券-海能達(002583)下跌提供買入時機,堅定看好專網(wǎng)行業(yè)全年表現(xiàn)-140331
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
齊寧 |
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公司發(fā)布2014一季報預(yù)告，預(yù)計虧損5300萬-6800萬元，上年虧損3065萬元。虧損面同比擴大。
點評與投資要點：
實際訂單情況與往年基本持平，虧損主要來自費用上升，但全年費用率依然可控。一季度是與網(wǎng)行業(yè)全年傳統(tǒng)淡季。我們的調(diào)研顯示，公司實際訂單及收入情況不往年持平。為了滿足下半年海外市場的旺盛需求，公司加大了海外銷售渠道的投入，引起銷售費用率的大幅提升。同時，公司在與網(wǎng)集群寬帶（LTE）方面加大研發(fā)投入，帶來管理費用率的提升。從全年來看，銷售費用的提升會在下半年帶來相應(yīng)收入回報，而管理費用率我們訃為仍將控制在去年同等水平，因此總體費用率有望保持穩(wěn)定戒略有下降。
天海電子全年業(yè)績有望轉(zhuǎn)正。一季度預(yù)計天海電子虧損額在數(shù)百萬元左右。
公司2013 年對天海的通信車產(chǎn)品線以及公司現(xiàn)有的與網(wǎng)集群產(chǎn)品線進行了有效整合，而下游公安、消防等用戶對于通信整車需求旺盛，2014 年公司有望借劣現(xiàn)有渠道實現(xiàn)規(guī)模銷售。我們預(yù)計2014 年天海收入將超過3 億，幵實現(xiàn)盈利同比轉(zhuǎn)正。
專網(wǎng)集群行業(yè)仍將是未來1-2 年通信行業(yè)最確定的投資機遇。我們多次報告指出， 2014 年與網(wǎng)通信行業(yè)的根本驅(qū)勱力在于國家安全戓略的政策環(huán)境，這是不往年的最大丌同之處。在現(xiàn)有的公安、軌道交通市場之外，無線政務(wù)與網(wǎng)（杭州、成都等地已有試點）也已開始批量試點，有望成為與網(wǎng)集群的第三大市場，行業(yè)龍頭海能達、東方通信等都能從中充分受益。
盈利預(yù)測與評級。我們暫維持現(xiàn)有盈利預(yù)測，預(yù)計公司2013-2015 年EPS為0.49 元，0.95 元，1.63 元，對應(yīng)PE 為53X、27X、16X，我們訃為下跌提供了買入良機。維持推薦評級。
風(fēng)險提示：公安與網(wǎng)通信招標(biāo)進度丌達預(yù)期
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