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    事件： 2014年2月28日公司公布業(yè)績快報(bào)： 
    2013年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.87億元，同比高速增長48.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.35億元，同比增長306.2%。
    1. 
    由于2013年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑以及公安模擬轉(zhuǎn)數(shù)字導(dǎo)致模擬采購有所收縮，我們估計(jì)公司營收的增長除了天海電子并表影響之外，數(shù)字產(chǎn)品成為公司高速增長的主要引擎，也佐證公司"模轉(zhuǎn)數(shù)"轉(zhuǎn)型已經(jīng)完成。根據(jù)行業(yè)調(diào)研，公司已經(jīng)成為國內(nèi)數(shù)字集群產(chǎn)品線最全，國際競爭力最強(qiáng)，未來面臨市場空間最大的廠商，集群市場龍頭地位進(jìn)一步鞏固。公司通過并購天海電子獲得軍方四證，而旗下HMF公司在被收購之前就是歐洲軍警集群系統(tǒng)供應(yīng)商，2014年我國軍隊(duì)采購體系將進(jìn)一步面向優(yōu)秀民企開放，公司有高質(zhì)量的產(chǎn)品、四證齊全，我們判斷公司有較大概率進(jìn)入軍隊(duì)采購體系。
    2. 
    毛利率改善和費(fèi)用率控制驅(qū)動公司整體運(yùn)營效率提升數(shù)字產(chǎn)品毛利率高于模擬產(chǎn)品，數(shù)字產(chǎn)品營收占比的增加將帶動綜合毛利率提升。
    公司2013年開展費(fèi)用控制運(yùn)動，效果顯現(xiàn)，我們估計(jì)2014年公司三項(xiàng)費(fèi)用率將實(shí)現(xiàn)大幅下降。
    3. 
    盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司業(yè)績快報(bào)，我們調(diào)整公司2013年EPS至0.49元，并維持2014－2015年1.10元和1.72元的EPS預(yù)測。根據(jù)我們行業(yè)調(diào)研，國內(nèi)PDT建設(shè)已經(jīng)多點(diǎn)開花，多個省份即將進(jìn)入采購招標(biāo)階段，而產(chǎn)業(yè)內(nèi)的廠商也迅速切入各個市場爭搶訂單，行業(yè)熱度進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)2014Q2將有PDT招標(biāo)落地。我們估計(jì)公司未來3年業(yè)績復(fù)合增長率有望高達(dá)60%，考慮以上因素給予2014年40倍PE，上調(diào)6個月目標(biāo)價(jià)44.00元，"買入"評級。
    4. 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：Tetra盈利低于預(yù)期，PDT市場啟動低于預(yù)期，匯兌波動超預(yù)期