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經(jīng)營(yíng)分析
    海外業(yè)務(wù)拓展順利：公司今年上半年實(shí)現(xiàn)海外收入3.44 億元，同比增長(zhǎng)24.57%。其中，中標(biāo)美國(guó)電力公司Tetra 項(xiàng)目、以及香港海關(guān)DMR、沙特航空DMR 項(xiàng)目均表明公司在海外主流產(chǎn)品取得大幅度進(jìn)展，前期收購(gòu)PMR 公司整合順利。預(yù)計(jì)海外收入將持續(xù)成為公司增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力；國(guó)內(nèi)PDT 投資如期啟動(dòng)：2013 年國(guó)內(nèi)PDT 技術(shù)評(píng)審及投資啟動(dòng)，行業(yè)基本面觸底回升。從目前情況來(lái)看，PDT 單城市投資有望超預(yù)期，而公司在公安集群通信系統(tǒng)市場(chǎng)中一直占據(jù)1/3 的市場(chǎng)份額，PDT 將成為公司的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。
    毛利率穩(wěn)中有升：公司在拓展海外市場(chǎng)中并沒(méi)有采取過(guò)于激進(jìn)的商務(wù)策略，毛利率整體穩(wěn)中有升，海外業(yè)務(wù)毛利率55.39%高于國(guó)內(nèi)，因此我們認(rèn)為公司的海外擴(kuò)張是積極的。也從側(cè)面證明公司當(dāng)初收購(gòu)PMR 的有效性。
    進(jìn)軍澳大利亞市場(chǎng)，全面布局發(fā)達(dá)國(guó)家：澳大利亞是采用美國(guó)集群通信表中的國(guó)家，鑒于公司之前在美國(guó)市場(chǎng)的成功表現(xiàn)，我們認(rèn)為公司在澳大利亞市場(chǎng)取得成功是大概率事件。
    存貨增長(zhǎng)、費(fèi)用剛性增長(zhǎng)以及財(cái)務(wù)支出增長(zhǎng)表明公司業(yè)績(jī)彈性拐點(diǎn)尚未到來(lái)，未來(lái)盈利能力提升將進(jìn)一步提升公司價(jià)值。2013 年上半年公司存貨增長(zhǎng)1.85 億，主要來(lái)自于發(fā)商品和在產(chǎn)品，導(dǎo)致公司當(dāng)期短期借貸增長(zhǎng)接近一億。同時(shí)公司自從2012 年初收購(gòu)PMR 后，費(fèi)用率增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，團(tuán)隊(duì)成本控制趨于穩(wěn)定。考慮到公司產(chǎn)品定制化開(kāi)發(fā)程度高、系統(tǒng)產(chǎn)品占比提升涉及到的工程化、現(xiàn)場(chǎng)技術(shù)服務(wù)等需求，以及公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品形象提升和海外網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，公司費(fèi)用率短期內(nèi)仍難以攤薄。