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    公司公布半年報(bào)，1-6 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.32 億元，同比+16.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)899.13 萬(wàn)元，同比+193%。預(yù)計(jì)1-9 月實(shí)現(xiàn)凈利1680-2000 萬(wàn)元，同比+162%-212%。
    點(diǎn)評(píng)及投資要點(diǎn)：
    ● 1-6 月經(jīng)營(yíng)狀況超預(yù)期，費(fèi)用控制與收入增長(zhǎng)雙見效。上半年公司加強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)拓展，DMR、TETRA 市場(chǎng)拓展明顯見效，海外收入同比+24.57%，毛利率同比+5.89%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)不明顯，但數(shù)字產(chǎn)品占比提高致毛利+2.27%。費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別下降0.6%和3%，體現(xiàn)了公司上半年費(fèi)用管控方面的顯著成效。盡管因人民幣升值造成匯兌損失帶來財(cái)務(wù)費(fèi)用同比激增，但從環(huán)比趨勢(shì)看較一季度下降50%，預(yù)計(jì)后期不會(huì)形成持續(xù)業(yè)績(jī)壓力。
    ● 1-9 月展望略低預(yù)期，主要因訂單延遲確認(rèn)所致，全年仍有望實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。公司2012 年新疆訂單有8000 萬(wàn)預(yù)計(jì)延遲到四季度確認(rèn)，且海外亦有訂單延遲至四季度確認(rèn)，因此形成1-9 月業(yè)績(jī)展望略低市場(chǎng)預(yù)期。但從目前看實(shí)現(xiàn)難度不大。此外，德國(guó)分公司和鶴壁分分公司經(jīng)營(yíng)情況下半年也有望好轉(zhuǎn)。全年股權(quán)激勵(lì)既定目標(biāo)有望達(dá)成。
    ● 國(guó)內(nèi) PDT 市場(chǎng)進(jìn)展較慢，四季度有望迎來高潮。從目前看國(guó)內(nèi)各省實(shí)驗(yàn)網(wǎng)規(guī)模建設(shè)較小，新疆聯(lián)網(wǎng)聯(lián)調(diào)情況會(huì)對(duì)全國(guó)進(jìn)度有較大影響。
    預(yù)計(jì)四季度重慶等地將加快建設(shè)進(jìn)度，帶來國(guó)內(nèi)PDT 建設(shè)小高峰。從我們目前下游了解情況看，國(guó)內(nèi)推進(jìn)PDT 建設(shè)趨勢(shì)沒有改變，預(yù)計(jì)四季度將是關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
    ● 盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們微調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS 為0.46 元，0.94 元，1.7 元，維持推薦評(píng)級(jí)。
    ● 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi) PDT 推進(jìn)較慢，訂單進(jìn)度可能低于預(yù)期