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    1. 我們的觀點(diǎn)：2012年，公司在產(chǎn)品和市場領(lǐng)域的布局將帶動公司2013－2015年的高速增長，數(shù)字集群時(shí)代，公司已取得先發(fā)優(yōu)勢。
    2012年，DMR市場已實(shí)現(xiàn)營銷渠道的成功布局，并借行業(yè)高增長的東風(fēng)實(shí)現(xiàn)營收2.89億元，同比增長122%。（慧博投研資訊）我們判斷2013年全球DMR市場高增長將持續(xù)，并帶動DMR營收同比增長40%，達(dá)到4億元。
    Tetra市場通過HMF＋FED收購已具備與Motorola和EADS對等的競爭力，但TEDS市場相對Motorola仍有一定差距，后續(xù)需要進(jìn)一步在該領(lǐng)域加大研發(fā)投入。我們判斷公司短期Tetra營收增長的驅(qū)動力主要取決于于南美、亞太和國內(nèi)市場（尤其是地鐵市場）的開拓，并預(yù)計(jì)2013年Tetra產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收3.1億元（包含深圳賽格）。
    PDT產(chǎn)品主要取決于PDT公安專網(wǎng)的啟動時(shí)間和啟動力度，暫估計(jì)公司2013年P(guān)DT實(shí)現(xiàn)營收3億元。
    我們預(yù)測2013－2015年EPS分別為0.50元，0.80元、0.91元，考慮公司數(shù)字集群產(chǎn)業(yè)布局已取得先發(fā)優(yōu)勢，營收增長良好，模轉(zhuǎn)數(shù)背景下產(chǎn)業(yè)龍頭地位延續(xù)，給予2014年30倍PE，上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至24.00元。維持"買入"評級。
    2. 首個(gè)PDT大慶示范網(wǎng)已成功建設(shè)， 2013－2015年P(guān)DT進(jìn)入全國推廣建設(shè)階段。大慶警用PDT網(wǎng)絡(luò)為全國首張公安PDT專網(wǎng)，總共包含24臺基站，5170臺數(shù)字對講機(jī)，總投資額3700多萬（訂單規(guī)模3630萬）。2013年4月25日，公安部科技信息化局在大慶召開《警用數(shù)字集群建設(shè)現(xiàn)場推進(jìn)及培訓(xùn)會》，科信局無線通信管理處宋振蘇副處長就PDT規(guī)劃及工作安排進(jìn)行了匯報(bào)："PDT建設(shè)已納入"十二五"規(guī)劃，從2012年起啟動全國公安無線通信的數(shù)字化過渡，確保"十二五"末全國各?。▍^(qū)、市）均建有警用數(shù)字集群系統(tǒng)且建成率達(dá)到30%以上。2013至2014年推廣建設(shè)，2015年全面建設(shè)，逐步建成系統(tǒng)的全國聯(lián)網(wǎng)，初步建成全國統(tǒng)一網(wǎng)管的公安數(shù)字應(yīng)急指揮通信專網(wǎng)。"會議要求2012年各省至少完成一個(gè)市的PDT網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，我們扣除已經(jīng)開始建設(shè)的黑龍江、新疆以及港澳臺等地區(qū)，如各省政府積極配合，總的建設(shè)城市數(shù)量在25－30個(gè)，假設(shè)每一個(gè)城市建設(shè)規(guī)模3000萬，總規(guī)模達(dá)到7.5億-9.0億。海能達(dá)計(jì)劃2013年P(guān)DT業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收3個(gè)億，扣除2012年11月新疆1億訂單的結(jié)轉(zhuǎn)，2013年需取得2億訂單，對應(yīng)市場份額25%左右（公司公安模擬集群市場份額超35%）。我們下面對市場關(guān)心的問題進(jìn)行解答： 專網(wǎng)寬帶LTE技術(shù)的出現(xiàn)是否會對PDT進(jìn)行替代？我們認(rèn)為基于LTE的專網(wǎng)寬帶技術(shù)為專網(wǎng)集群通信的演進(jìn)方向，這一點(diǎn)是毋庸置疑的。但正如公網(wǎng)通信需要從語音向數(shù)據(jù)的演進(jìn)，專網(wǎng)通信以PTT業(yè)務(wù)為主以及脫網(wǎng)直通的需求更要求對語音業(yè)務(wù)的支持。但目前LTE網(wǎng)絡(luò)語音解決方案并未成熟，即使在公網(wǎng)中也要求采用CSFB（CS Fallback）至2G/3G網(wǎng)絡(luò)予以解決，根據(jù)我們對產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研VoLTE的成熟解決方案預(yù)計(jì)至2014年才能夠在公網(wǎng)商用。我們認(rèn)為PDT與專網(wǎng)寬帶LTE并不是互相替代的關(guān)系，而是繼承的關(guān)系，一個(gè)完善的PDT網(wǎng)絡(luò)將成為未來專網(wǎng)寬帶LTE網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)，尤其是在考慮專網(wǎng)集群基站將呈現(xiàn)軟件化的趨勢下。