>> 中投證券-海能達(002583)股權(quán)激勵彰顯未來信心,并購協(xié)助現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)固做大-130508
| 上傳日期： |
2013/5/10 |
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pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
齊寧 |
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公司公布股權(quán)激勵計劃，擬授予核心員工637 萬份股票期權(quán)；同時公布擬以1 元價格收購天海電子。
投資要點：
● 股權(quán)激勵全面覆蓋基層骨干，推出時點彰顯未來信心。（慧博投研資訊）本次期權(quán)共計634 萬份，其中核心員工/技術(shù)人員得510 萬份，占比80%。行權(quán)價格為18.14 元，行權(quán)條件為：2013-2015 年營業(yè)收入分別為15 億元、18.5 億元、23 億元，凈利潤分別不少于8500 萬，1.2 億，1.6億。4 月末公安部大慶現(xiàn)場會后已經(jīng)確定，在2013 年底全國各省至少建成一個地市級PDT 本地網(wǎng)，2014 年則進入全面推廣，推廣進度將納入政績考核。僅2013 年P(guān)DT 市場就將達到10 億左右規(guī)模。公司此時推出股權(quán)激勵行權(quán)顯示了對PDT 行業(yè)未來發(fā)展的堅定信心。而行權(quán)條件隱含的凈利潤高增速顯示了PDT 將創(chuàng)造的巨大盈利效應(yīng)。
● 收購天海電子具有良好協(xié)同效應(yīng)。天海電子主要從事特種通信車輛改裝，車載系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。由于集群通信設(shè)備很多大量安裝于通信車輛，因此天海電子現(xiàn)有業(yè)務(wù)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)能夠形成良好協(xié)同，有助于公司深入拓展行業(yè)、軍工類客戶群，滿足客戶差異化需求。
由于天海電子主營業(yè)務(wù)2013 仍處于整頓期，我們預(yù)計2014 年開始主營業(yè)務(wù)將開始好轉(zhuǎn)并貢獻利潤。
● 盈利預(yù)測與評級。根據(jù)測算，公司2013-2015 年期權(quán)成本約為661萬元、982 萬元，472 萬元，我們認為對凈利潤沖擊影響約在5%以內(nèi)，不構(gòu)成重大影響。基于PDT 業(yè)務(wù)的爆發(fā)性，我們適當上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2013-2015 年EPS 為0.5 元，0.7 元，0.9 元，對應(yīng)PE 為38X、26X、19X。近期上漲反映了一定PDT 行業(yè)的爆發(fā)預(yù)期，我們暫維持推薦評級。
● 風(fēng)險提示：PDT 推廣進度低于預(yù)期。
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