>> 招商證券-海能達(002583)PDT及DMR高速增長,13年業(yè)績反轉(zhuǎn)確定-130228
| 上傳日期： |
2013/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
張良勇 |
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收入同比降8.7%，凈利下降76.7%，符合預期。收入下降的原因，一是國內(nèi)公安市場受"模轉(zhuǎn)數(shù)"影響，12 年模擬產(chǎn)品收入下降明顯，數(shù)字產(chǎn)品剛剛推出還沒放量（預計只貢獻5000 萬左右收入）；二是受全球經(jīng)濟疲軟、國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑和房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，工商業(yè)市場需求明顯下滑。與此同時， 由于德國公司并表、新購置的土地廠房的折舊、市場開拓及產(chǎn)品研發(fā)等原因， 費用剛性增長，因此公司業(yè)績出現(xiàn)了大幅下滑。
13 年主要看點是國內(nèi)公安PDT 市場，公司優(yōu)勢非常明顯，13 年收入將放量。12 年海能達基本包攬了PDT 中標訂單（大慶、哈爾濱、新疆、雞西等）， 說明公司在行業(yè)中具有非常明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，在PDT 建設(shè)的初期市場份額應(yīng)該要遠高于模擬市場。13 年公安部將積極推廣PDT 技術(shù)，預計市場同比有大幅增長。以目前已簽訂單為基礎(chǔ)，海能達13 年P(guān)DT 的收入，保守估計能達到3 億元，正常能到4-5 億元，但不排除公司為了快速開拓市場采取積極的市場策略，可能會對毛利率有一定影響。 13 年模擬產(chǎn)品收入下降幅度趨緩、DMR 維持高速增長，德國公司情況進一步好轉(zhuǎn)。模擬產(chǎn)品下滑勢頭難以改變，13 年會有所緩解，預計下滑幅度15% 左右。DMR12 年實現(xiàn)了高速增長，毛利率也維持了60%左右高水平，預計明年增速在50-100%之間。德國公司預計12 年實現(xiàn)微利，明年情況會進一步好轉(zhuǎn)。
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