久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    行業(yè)三大利好驅(qū)動(dòng)加速發(fā)展：（1）國(guó)內(nèi)集群通信數(shù)字化。隨著國(guó)產(chǎn)PDT標(biāo)準(zhǔn)確定和國(guó)際主流TETRA 制式系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化，國(guó)內(nèi)公安系統(tǒng)模擬網(wǎng)數(shù)字化和各地“平安工程”應(yīng)急通信系統(tǒng)建設(shè)將使行業(yè)進(jìn)入加速成長(zhǎng)期，利好國(guó)內(nèi)龍頭廠商；（2）強(qiáng)制性模轉(zhuǎn)數(shù)。2011 年起工信部不再核準(zhǔn)新的模擬常規(guī)對(duì)講機(jī)，大量現(xiàn)役模擬對(duì)講機(jī)將在5 年的使用壽命后更換為數(shù)字制式，而后者的市場(chǎng)集中度遠(yuǎn)高于前者；（3）國(guó)際主流制式的突破也意味著中國(guó)企業(yè)彌補(bǔ)技術(shù)差距后得以低成本進(jìn)行海外擴(kuò)張，重走中興華為的道路；海能達(dá)兩大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“內(nèi)外通吃”：公司是國(guó)內(nèi)專業(yè)無(wú)線通信設(shè)備龍頭。
    全球常規(guī)模擬終端市場(chǎng)份額約9%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率約11%，拓展空間巨大。公司擁有兩大核心競(jìng)爭(zhēng)力：對(duì)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先+對(duì)外成本領(lǐng)先、中國(guó)廠商唯一全球布局者+國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額領(lǐng)先。隨著中國(guó)和全球?qū)I(yè)無(wú)線通信數(shù)字化的節(jié)奏不斷加快，公司產(chǎn)品線覆蓋全部國(guó)際主流和中國(guó)主流制式，將在國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)市場(chǎng)獲得穩(wěn)定的快速增長(zhǎng)。
    短期業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)較大，趨勢(shì)明朗后中長(zhǎng)期看好：公司短期內(nèi)的激進(jìn)擴(kuò)張?jiān)谑杖攵擞址耆蚪?jīng)濟(jì)不景氣以及公安部PDT 轉(zhuǎn)換政策調(diào)整，難以控制；而在成本端則產(chǎn)生了大量的剛性費(fèi)用，因此公司在短期內(nèi)仍有較大的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)；從中長(zhǎng)期來(lái)看，專網(wǎng)通信的市場(chǎng)需求依然存在，公司畢竟已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最好的專網(wǎng)通信廠商，在激進(jìn)的數(shù)轉(zhuǎn)模后，已經(jīng)在收入和毛利上實(shí)現(xiàn)了數(shù)字產(chǎn)品超50%，又具有全球最齊備的數(shù)字產(chǎn)品線，因此看好公司在國(guó)內(nèi)PDT 投資落實(shí)和海外經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定后的中長(zhǎng)期價(jià)值。
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和投資建議
    我們預(yù)計(jì)2012、2013、2014 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為10.62 億、12.35億和17.35 億，同比分別增長(zhǎng)-14.58%、16.24%和40.55%。同期歸屬凈利潤(rùn)分別為0.57 億、1.13 億和1.89 億，同比分別增長(zhǎng)-61.12%、99.22%和67.36%。公司攤薄每股收益分別為0.204、0.407 和0.681，同比分別增長(zhǎng)-61.12%、99.22%和67.36%。我們認(rèn)為公司當(dāng)前處于一個(gè)費(fèi)用高點(diǎn)和收入低點(diǎn)的疊加，經(jīng)過(guò)2012、2013 兩年的調(diào)整，公司前期投入有望實(shí)現(xiàn)有效產(chǎn)出，我們給與公司2013 年30 倍估值，對(duì)應(yīng)股價(jià)12.21 元。