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    海外布局路線(xiàn)清晰：依賴(lài)高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品拓展市場(chǎng)的同時(shí)加強(qiáng)品牌營(yíng)銷(xiāo)。公司產(chǎn)品線(xiàn)齊全，數(shù)字產(chǎn)品覆蓋TETRA、DMR和PDT終端和系統(tǒng)，產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高，在全球具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。調(diào)研中了解到公司的超薄對(duì)講機(jī)X1p將在7月26上映的好萊塢電影《速度與激情6》中出現(xiàn)，這應(yīng)該是公司首次策劃面向全球的營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，表明公司意識(shí)到在全球競(jìng)爭(zhēng)中品牌的重要性并投入資源加強(qiáng)品牌營(yíng)銷(xiāo)。隨著專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信從模擬轉(zhuǎn)向數(shù)字，全球?qū)＞W(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信市場(chǎng)將保持上升趨勢(shì)，公司依靠高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品和服務(wù)以及不斷提升的品牌，有望獲得超越全球市場(chǎng)平均增速的增長(zhǎng)。
  DMR終端出貨情況理想，對(duì)上半年盈利拉動(dòng)效應(yīng)巨大。受歐美市場(chǎng)強(qiáng)勁需求拉動(dòng)，上半年DMR終端出貨理想，對(duì)公司上半年實(shí)現(xiàn)盈利起到關(guān)鍵作用。在開(kāi)拓歐美市場(chǎng)的同時(shí)，公司計(jì)劃推出中低價(jià)位的DMR終端產(chǎn)品，這有利于公司進(jìn)軍國(guó)內(nèi)和其他新興市場(chǎng)的工商行業(yè)市場(chǎng)，有助于提升公司在中低端對(duì)講機(jī)的市場(chǎng)份額。
  地鐵通信業(yè)務(wù)有望收入和毛利率雙提升。12年地鐵通信業(yè)務(wù)受地鐵項(xiàng)目建設(shè)的周期性影響銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)銳減， 13年地鐵業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)，但與與2011年相比仍有差距，不過(guò)12年基數(shù)較低，今年同比將出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)全年地鐵業(yè)務(wù)收入達(dá)到2500萬(wàn)元以上。過(guò)去地鐵業(yè)務(wù)涉及的TETRA系統(tǒng)設(shè)備來(lái)自歐宇航，公司主要提供集成服務(wù)，因此毛利率不高，收購(gòu)HMF后公司具備了TETRA系統(tǒng)設(shè)備自產(chǎn)能力，后續(xù)公司將嘗試在地鐵項(xiàng)目中使用自有TETRA設(shè)備，一旦試點(diǎn)成功將顯著提升地鐵業(yè)務(wù)的整體毛利率。
  國(guó)內(nèi)PDT市場(chǎng)初露端倪，大規(guī)模啟動(dòng)尚需耐心。公司去年承建的大慶公安局PDT系統(tǒng)在公安部會(huì)議成功演示，獲得了用戶(hù)較高評(píng)價(jià)，這對(duì)公司參與其他省市PDT系統(tǒng)招投標(biāo)有示范意義。公安部明確今年將在全國(guó)選擇35個(gè)城市進(jìn)行PDT擴(kuò)大試點(diǎn)，通過(guò)近期國(guó)內(nèi)發(fā)布的招投標(biāo)信息來(lái)看，國(guó)內(nèi)PDT已開(kāi)始啟動(dòng)，部分省市如內(nèi)蒙已經(jīng)開(kāi)始試驗(yàn)網(wǎng)的建設(shè)，全國(guó)密集的試點(diǎn)建設(shè)還要等到三季度末或四季度，國(guó)內(nèi)PDT市場(chǎng)的大規(guī)模啟動(dòng)尚需耐心等待。
  維持 “謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司13/14年?duì)I收為16.3億元和21.3億元，每股收益0.53元和0.69元。維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示。國(guó)內(nèi)PDT建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；模擬產(chǎn)品大幅下滑；全球拓展導(dǎo)致費(fèi)用增長(zhǎng)高于預(yù)期。