>> 興業(yè)證券-海能達(002583)專網(wǎng)通信“華為“,借力PDT突破行業(yè)格局-130625
| 上傳日期： |
2013/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明杰 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
公司是我國專網(wǎng)無線通信龍頭，全球專網(wǎng)無線通信設備領軍企業(yè)，在全球專網(wǎng)無線通信終端市場排名第二，2010 年終端市場占有率為12.6%；主營業(yè)務為對講機終端、集群系統(tǒng)等無線通信設備。
專網(wǎng)通信技術經(jīng)歷了從模擬常規(guī)通信到模擬集群通信、再到數(shù)字集群通信的三個階段，目前正處于模擬集群通信向數(shù)字集群通信轉換的重要階段。（慧博投研資訊）
根據(jù)漢鼎咨詢的數(shù)據(jù)，2009 年全球專網(wǎng)通信市場規(guī)模為624 億元，預計到2013 年將達830 億元人民幣，年復合增長率在7%左右，其中，數(shù)字產(chǎn)品市場復合增長率為20%（IMS Research）。
在專網(wǎng)通信領域，公司類似電信業(yè)的華為，具備強大的競爭優(yōu)勢：相比國內廠商，公司具備較強的技術和品牌優(yōu)勢；相比摩托羅拉、健伍等海外廠商，公司技術實力相當，同時具備較強的成本優(yōu)勢和快速響應優(yōu)勢。
專網(wǎng)通信涉及國家的公共安全，大國和政治同盟需要培養(yǎng)自己的技術供應商，美國培養(yǎng)了Motorola、歐洲培養(yǎng)了EADS，中國及發(fā)展中國家需要自己的供應商。因此，我們判斷，作為PDT 總體組長單位的海能達將最有可能成為中國自己的主要供應商，將突破行業(yè)格局，成為全球市場上繼Motorola 和EADS 之后的第三大供應商。
基于此，我們看好國內PDT 規(guī)模建設帶給公司的快速增長機遇，以及海外DMR、TETRA 的快速成長，公司面臨較好的成長空間，正處于業(yè)績反轉、加速增長期，給予13-15 年EPS 為0.55 元、1.01 元、1.57 元，13-15年復合增速超過68%，首次給予“增持”評級。
風險提示：PDT 進展低于預期、公司PDT 份額低下、海外市場增長放緩。
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