>> 民生證券-海能達(002583)2013年半年報點評：盈利能力大幅提升,業(yè)績向上拐點確立-130815
| 上傳日期： |
2013/8/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張彤宇 |
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此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
海能達公布了2013年半年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入53,232.81萬元，同比增長16.7%；利潤總額1,510.07萬元，同比增長200.61%；歸屬上市公司股東的凈利潤為899.13萬元，同比增長192.89%。基本每股收益為0.03元。
二、 分析與判斷
第二季度大幅盈利近4000萬元，上半年一舉扭虧業(yè)績同比增長近2倍公司第二季度盈利3963.94萬元，實現(xiàn)自2011年以來最大的單季度盈利，不僅扭轉了一季度的虧損，而且還使業(yè)績同比大幅增長了192.89%。營收實現(xiàn)了16.7%的穩(wěn)定增長，主要動力來自于數(shù)字產(chǎn)品的快速增長及其收入占比的持續(xù)提高。數(shù)字產(chǎn)品（不含OEM）收入30,061萬元，同比增長74.43%，收入占比由去年同期的37.78%提高到57.61%。
4月份公安部大慶會議打開PDT空間，數(shù)字產(chǎn)品訂單多點開花
4月份，公安部在大慶召開的"2013年警用數(shù)字集群建設現(xiàn)場推進會"，確定在全國范圍開展PDT建設，要求每個省至少有一個地市在2013年年底之前簽訂合同，共有35個城市年內(nèi)必須投入建設。公司的PDT集群系統(tǒng)及警務創(chuàng)新應用模式得到了高度評價，并成功中標長沙地鐵公安PDT數(shù)字系統(tǒng)建設、黑龍江雞西二期、福建安溪縣一期等項目；公司已基本完成與德國子公司HMF的整合，實現(xiàn)部分產(chǎn)品的生產(chǎn)轉移，并成功中標美國電力公司Tetra項目。
毛利率大幅提升5.08個百分點，管理費用下降近3個百分點公司毛利率同比大幅提升5.08個百分點，達到54.46%。管理費用率下降2.98個百分點，銷售費用率下降0.65個百分點，使期間費用率下降1.86個百分點。
預計13年實現(xiàn)收入PDT3億元、DMR 4.5億元、TETRA2億元預計2013年PDT收入有望突破3億元，而12年只有6000萬元。13年新疆8個地市將確認PDT收入1億多元，DMR營收有望增長50%以上，達到4.5億元左右，毛利率至少50%。TETRA業(yè)務在海外經(jīng)營穩(wěn)定，13年可實現(xiàn)收入2億元。
三、 盈利預測與投資建議
我們預計2013-2015年公司實現(xiàn)凈利潤分別為1.53億元、2.26億元和3億元，CAGR 108.09%；實現(xiàn)每股收益分別為0.55元、0.81元和1.08元。
維持"強烈推薦"評級，合理估值區(qū)間為24.3元～28.35元，對應2014年PE在30～35倍之間。
四、 風險提示：
國內(nèi)公安專網(wǎng)規(guī)劃落實緩慢，PDT拓展低于預期。
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