>> 中信證券-金隅股份(601992)2013年年報(bào)業(yè)績(jī)交流電話會(huì)議紀(jì)要-地產(chǎn)表現(xiàn)靚麗，水泥略有改善-140401
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曾豪，邱友鋒 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
2014年3月31日，我們參加了金隅股份（601992）2013年年報(bào)業(yè)績(jī)交流電話會(huì)議，下文是此次業(yè)績(jī)交流電話會(huì)議紀(jì)要。
紀(jì)要：
公司2013年年報(bào)經(jīng)營(yíng)情況簡(jiǎn)介
2013年年報(bào)EPS0.75元，基本符合預(yù)期。公司2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入447.9億元，同比增長(zhǎng)32%，其中Q4單季收入同比增長(zhǎng)46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)32.2億元，同比增長(zhǎng)8%，Q4單季同比增長(zhǎng)28%；扣非后凈利增速達(dá)33%（報(bào)告期間水泥資產(chǎn)計(jì)提減值損失約3億元，影響EPS0.07元）；EPS為0.75元，基本符合預(yù)期。公司2013銷售毛利率為22.30%，同比下降2.16pct；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降0.47/0.15/0.38pct。
水泥板塊：水泥和熟料銷量3889萬噸，比上年同期增加349萬噸；其中水泥銷量3239萬噸，與上年同期相比增加408萬噸；熟料銷量650萬噸，比上年同期減少59萬噸；混凝土銷量1303萬立方米，比上年同期增加401萬立方米。
房地產(chǎn)板塊：結(jié)轉(zhuǎn)面積117.61萬平米，同比增長(zhǎng)41%；結(jié)轉(zhuǎn)均價(jià)12707元，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率為35.27%；毛利額為52.74億元，相比上年同期增長(zhǎng)11.39億元。銷售方面，累計(jì)簽約面積168.43萬平方米，同比增長(zhǎng)30%；簽約金額202.84億元，同比增長(zhǎng)42%。
新型建材板塊：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.45億元，同比增長(zhǎng)47%；毛利額10.26億元，相比上年增加0.34億元。
物業(yè)板塊：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.45億元，同比增長(zhǎng)11%；毛利額11.75億元，相比上年增加0.85億元。
水泥噸毛利和噸凈利情況
2013年公司水泥熟料綜合銷售均價(jià)為234元/噸，同比下降13元/噸，其中水泥銷售均價(jià)為247元/噸，同比下降17元/噸，熟料銷售均價(jià)為170元/噸，同比下降10元/噸。水泥熟料噸毛利為42元，同比上升10元，其中水泥噸毛利45元，同比上升9元，熟料噸毛利26元，同比上升10元。水泥熟料噸凈利為6元，同比下降2元。
受區(qū)域內(nèi)地方政府和房地產(chǎn)企業(yè)資金緊張拖累，區(qū)域需求增長(zhǎng)乏力，水泥和熟料銷售均價(jià)同比下降。受益于煤炭?jī)r(jià)格下行，水泥和熟料噸毛利有所改善。但噸凈利回落，主因是：1）去年一季度公司停產(chǎn)兩個(gè)月并在停產(chǎn)期間進(jìn)行大修，折舊及維修相關(guān)費(fèi)用直接計(jì)入當(dāng)期損益，導(dǎo)致水泥板塊虧損，拖累全年業(yè)績(jī)；2）報(bào)告期間公司響應(yīng)區(qū)域霧霾治理及淘汰落后產(chǎn)能政策要求，關(guān)停順發(fā)和平谷等多地生產(chǎn)線和粉磨站，累計(jì)計(jì)提資產(chǎn)減值損失3億元。綜合來看，2013年公司水泥業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上有所改善，但是改善有限。水泥業(yè)務(wù)展望從一季度水泥業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況看，目前公司水泥出貨量同比增長(zhǎng)19.8%，而熟料出貨量同比增長(zhǎng)超過80%，區(qū)域內(nèi)袋裝水泥需求恢復(fù)較快，而散裝水泥尚未完全恢復(fù)，重點(diǎn)工程未來將陸續(xù)招投標(biāo)。華北地區(qū)水泥需求預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5~10%。石家莊地區(qū)水泥需求增速較快，主因是石家莊兩次（2013年12月和2014年2月）拆除水泥產(chǎn)能合計(jì)達(dá)1850萬噸，區(qū)域供需格局有所改善。但從目前華北市場(chǎng)看，價(jià)格雖然較去年同期有所改善，但改善空間有限，主要受制于區(qū)域內(nèi)產(chǎn)能過剩及中小企業(yè)眾多，大行情要等待，期待華北地區(qū)水泥行業(yè)加速整合。
脫硝和節(jié)能減排
公司節(jié)能減排水平處于全國(guó)前列，如果出臺(tái)新的環(huán)保、脫硝政策將利好于公司。目前公司整體脫硝標(biāo)準(zhǔn)大概為NOx排放在350-400 mg/Nm3之間，北京和河北的水泥廠可以達(dá)到300 mg/Nm3，根據(jù)公司測(cè)算，脫硝增加水泥生產(chǎn)成本2元多/噸。
房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中商品房和保障房發(fā)展情況
公司2013年地產(chǎn)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)主要由保障房板塊推動(dòng)：2013年保障房結(jié)轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)"量?jī)r(jià)齊升"，期內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)面積同比增長(zhǎng)89%至45.44萬平方米，結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)同比大幅提升41%至8847元/平方米；公司商品房業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)收入109.33億元，同比增長(zhǎng)16%；結(jié)轉(zhuǎn)面積和單價(jià)分別為72.24萬平方米和15135元/平方米，同比分別變動(dòng)21%和-4%，結(jié)轉(zhuǎn)部分2011年降價(jià)項(xiàng)目是報(bào)告期內(nèi)商品房結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)下滑主因。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)展望
2014年地產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)面積目標(biāo)是150萬平方米，預(yù)售收入目標(biāo)是260億元。從2013年簽約金額看，商品房簽約金額為174.32億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)77%；保障房簽約金額28.52億元，同比下降36%。從預(yù)售面積看，商品房預(yù)售面積為127.32萬平方米，同比增長(zhǎng)66%；保障房預(yù)售面積為41.11萬平方米，同比下降22%。從預(yù)售單價(jià)看，商品房預(yù)售單價(jià)為13692元/平方米，同比增長(zhǎng)7%；保障房預(yù)售面積為6938元/平方米，同比下降19%。地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期。結(jié)算毛利率將維持在36%左右水平。
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