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    根據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)，全球主要國(guó)家都制定了電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展路線(xiàn)圖，如果能夠?qū)崿F(xiàn)，那么2015 年全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到110 萬(wàn)輛，2020 年將達(dá)到690 萬(wàn)輛，電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)空間巨大。隨著新能源客車(chē)生產(chǎn)成本持續(xù)下降，性能穩(wěn)步提升，以及充電設(shè)施的逐步完善，新能源客車(chē)市場(chǎng)有望加速放量。
    銀隆新能源有望憑借奧鈦增強(qiáng)銀隆新能源在新能源客車(chē)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們看好銀隆新能源在新能源汽車(chē)方面的發(fā)展。也看好公司與銀隆新能源的合作。我們將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)至5.88 元，維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117.87 億元，同比增加12.43%；歸屬母公司凈利潤(rùn)4.45 億元，同比增加292%；實(shí)現(xiàn)每股收益為0.24 元。
    從目前各類(lèi)車(chē)型的銷(xiāo)售價(jià)格看，在中央和地方財(cái)政兩級(jí)補(bǔ)貼之后，新能源客車(chē)的實(shí)際采購(gòu)價(jià)格已經(jīng)與傳統(tǒng)客車(chē)十分接近。各地政府在治理大氣污染的巨大壓力下，推廣低污染低排放的新能源客車(chē)的熱情極高。
    未來(lái)，隨著新能源客車(chē)生產(chǎn)成本持續(xù)下降，性能穩(wěn)步提升，以及充電設(shè)施的逐步完善，新能源客車(chē)市場(chǎng)有望加速放量。
    目前全球?qū)τ阝佀徜囇芯孔詈玫氖菉W鈦和東芝，東芝目前鈦酸鋰電池組能量密度86wh/kg，打算在2-3 年達(dá)到110-120 wh/kg，這就意味著達(dá)到LFP-C 負(fù)極的水平，這也意味著鈦酸鋰電池將走向?qū)嵱没A段。奧鈦也在鈦酸鋰方面做了很多的積累工作。新能源汽車(chē)的發(fā)展離不開(kāi)關(guān)鍵材料，銀隆新能源擁有全球先進(jìn)的鈦酸鋰技術(shù)，這將大幅增強(qiáng)銀隆新能源在新能源客車(chē)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們看好銀隆新能源在新能源汽車(chē)方面的發(fā)展，也看好公司與銀隆新能源的合作。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    估值
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的每股收益分別為0.29 元、0.36 元和0.46 元，考慮到公司擬參股銀隆新能源進(jìn)軍鋰電汽車(chē)行業(yè)，我們給予公司2014年20 倍的市盈率水平，目標(biāo)價(jià)由5.59 元上調(diào)為5.88 元，維持謹(jǐn)慎買(mǎi)入