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事項(xiàng)：
    公司于4 月1 日推出限制性股票激勵(lì)草案，擬向激勵(lì)對(duì)象授予的股票數(shù)量為39,655,000 股，占激勵(lì)計(jì)劃簽署時(shí)公司股本總額的2.46%。激勵(lì)對(duì)象包括公司董事及高級(jí)管理人員（14 人）、子公司主要管理人員及公司中層管理人員、公司核心技術(shù)人員及核心業(yè)務(wù)人員（1719 人），共計(jì)1733 人。
    首次授予的限制性股票的授予價(jià)格為8.25 元/股。
    評(píng)論：
    此次激勵(lì)對(duì)象覆蓋面廣、行權(quán)要求高，有望充分激發(fā)公司管理、技術(shù)團(tuán)隊(duì)的活力。此次股票激勵(lì)計(jì)劃首次授予3569.3 萬股，占總股本比例2.22%，預(yù)留396.2 萬股，占總股本比例0.25%，作為新晉公司骨干成員激勵(lì)。股票激勵(lì)有效期為股票授予日起4 年，行權(quán)條件為2014-2016 年公司凈利潤(rùn)同比增速相較于上一年不低于15%，公司2009-2012 年扣非后凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為2.33%，公司此次行權(quán)條件遠(yuǎn)高于前三年凈利潤(rùn)復(fù)合增速。同時(shí)2014-2017年總激勵(lì)攤銷費(fèi)用為1.96 億，其中2014 年攤銷費(fèi)用為5713 萬元，若考慮激勵(lì)費(fèi)用，公司未來3 年需達(dá)到的實(shí)際凈利潤(rùn)增速更高，即2014 年凈利潤(rùn)增速不低于20%，顯示出管理層對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的有力信心。
    好藥師B2C 業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。2012 年公司好藥師大藥房的“B2C”線上業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，收入7638.9 萬元，月均銷售增長(zhǎng)約20%。公司目前已建立了北京、成都、上海、廣東、武漢等5 個(gè)區(qū)域的“B2C”倉(cāng)儲(chǔ)分揀基地，能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)當(dāng)?shù)馗采w用戶的快速響應(yīng)和配送，我們估計(jì)2013 年好藥師平臺(tái)的B2C 業(yè)務(wù)銷售收入已突破2 億，呈現(xiàn)迅猛發(fā)展勢(shì)頭。自我們?cè)?014 年1 月20 日發(fā)布的《醫(yī)藥行業(yè)每周觀變謀動(dòng)（2014.1.20-1.24）—廣東基藥競(jìng)價(jià)將干擾板塊短期行情，關(guān)注九州通“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥”的方向力量》中推薦九州通以來，公司最大漲幅為28%。
    股價(jià)催化劑：有望與移動(dòng)互聯(lián)巨頭合作。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新的商業(yè)模式可能存在一定的盈利不確定性。
    上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。維持2013-2015 年凈利潤(rùn)增速分別為24%/30%/22%的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.36/0.47/0.57 元。我們判斷公司依托強(qiáng)大的線下渠道、物流能力和零售藥店覆蓋網(wǎng)絡(luò)，未來有望與移動(dòng)互聯(lián)緊密合作O2O，顛覆現(xiàn)有藥品銷售和醫(yī)療模式，打造醫(yī)藥、醫(yī)療和醫(yī)保三位立體的C2B 閉環(huán)競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)前股權(quán)激勵(lì)方案推出，激勵(lì)股票授予價(jià)格也已鎖定，我們判斷公司股價(jià)壓制因素解除，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。