>> 招商證券-九州通(600998)2季度增速顯著提升,醫(yī)院純銷增長51%-130820
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海，楊燁輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年業(yè)績符合預(yù)期：實現(xiàn)收入、凈利潤161.6 億元、1.78 億元，同比分別增長10.9%和19.7%，實現(xiàn)EPS 0.13 元符合預(yù)期，扣非后凈利潤增速為8.3%。
高毛利的二級以上醫(yī)院純銷增速更快，毛利率同比提升0.2 個百分點。每股經(jīng)營凈現(xiàn)金-0.61 元，其中2 季度經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正，短期現(xiàn)金流為負(fù)主要是因為：1、應(yīng)收票據(jù)較期初明顯增加3.7 億元；2、開發(fā)醫(yī)院早期需要較多鋪墊資金。
2 季度增速顯著提升：Q2 收入增速提升到14.5%（Q1 僅為7.5%），主要是Q1 商業(yè)環(huán)境較為一般，傳統(tǒng)的快批快配增長緩慢，2 季度起恢復(fù)正常。
醫(yī)院純銷實現(xiàn)含稅收入 16.8 億元，同比大幅增長51.4%，毛利率達9.2%，預(yù)計15 年收入過100 億元：目前覆蓋二級以上醫(yī)院2130 家，通過增值服務(wù)與醫(yī)院維持較好關(guān)系，隨著下一輪招標(biāo)中標(biāo)品種增加及增發(fā)資金的到位，我們預(yù)計醫(yī)院純銷有望保持高速增長，15 年實現(xiàn)100 億元收入規(guī)模，業(yè)務(wù)占比達到20%。
分業(yè)務(wù)終端來看：預(yù)計傳統(tǒng)快批快配預(yù)計收入增長約8%，其中2 季度增速明顯恢復(fù)；基層醫(yī)療增速約20%，隨著未來組建基本藥物事業(yè)部，增速有望提升；零售連鎖實現(xiàn)收入2.67 億元，增長28%；工業(yè)實現(xiàn)收入1.96 億元，增長58%；電子商務(wù)實現(xiàn)收入6126 萬元，毛利率21%；
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