>> 招商證券-九州通(600998)2012年三季報點(diǎn)評-121030
| 上傳日期： |
2012/11/1 |
大?。?/td>
| 256KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2012 年前三季度業(yè)績符合預(yù)期。2012 年1~9 月公司實(shí)現(xiàn)收入22.2 億元，同比增長19.8%；凈利潤1.89 億元，EPS 0.13 元，同比增長17.8%，基本符合預(yù)期；扣非后凈利潤1.6 億元，同比增長8%。公司經(jīng)營現(xiàn)金流-10.6 億元（如果將銀行承兌匯票視同銷售商品收到的現(xiàn)金流，則現(xiàn)金流量凈額為2.58 億元），較去年有一定好轉(zhuǎn)。
第三季度費(fèi)用上升明顯，影響當(dāng)期業(yè)績。Q3 收入、凈利潤分別同比增長17.3%和19%，毛利率提高0.23 個pp；但扣非后凈利潤同比下降12%，較Q1（+14.1%）和Q2（+11.6%）有所下滑，主要是因?yàn)镼3 財務(wù)費(fèi)用達(dá)到6455 萬元，同比增加1300 萬元。公司還在Q3 提高了員工工資水平，管理費(fèi)用增加2583 萬元。
經(jīng)營逐步好轉(zhuǎn)，看好新興業(yè)務(wù)，維持“審慎推薦-A”的投資評級。目前公司醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售及新客護(hù)開拓情況良好，毛利率企穩(wěn)回升，但財務(wù)費(fèi)用對公司經(jīng)營構(gòu)成一定的壓力。7 月與安徽省亳州市人民政府簽訂《亳州現(xiàn)代中藥物流園項(xiàng)目投資意向協(xié)議書》，項(xiàng)目意向總投資約24 億元人民幣，建設(shè)內(nèi)容包括現(xiàn)代中藥物流倉儲、電子商務(wù)中心、道地藥材聚集區(qū)等；10 月24 日，公司成功發(fā)行16 億元人民幣公司債券，發(fā)行利率5.7%。公司目前正在積極進(jìn)軍電子商務(wù)、健康產(chǎn)品和醫(yī)療服務(wù)等新興領(lǐng)域，圍繞主業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展。我們看好公司未來成長，維持盈利預(yù)測：2012~2014 年公司收入分別同比增長26%、28%和37%，凈利潤同比分別增長23%、30%和36%，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.32 元、0.42 元、0.57元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為44 倍、34 倍、25 倍，維持“審慎推薦-A”的評級。
|
|
